二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温

　　记者(zhě)：石(shí)诗语

　　9月10日，交通银(yín)行公告称，400亿元永续债将于9月20日付息及兑(duì)付。除交行外，今年有超80只银行二级资(zī)本债及永(yǒng)续债（简称“二永债”）迎(yíng)来赎回权(quán)行权日，规模约1.14万亿元。与此同时，银行二永债发行量显著增加。截至9月(yuè)11日，今年以来，商业银(yín)行二永债合计发(fā)行(xíng)超1.3万亿元，是去年同(tóng)期发行量的2.5倍有(yǒu)余。

　　业内人士认为，展望下阶段，二(èr)永债发行有望进一步提速，商业银行资本充足才能更好开展信(xìn)贷业务，支持实体经济发展，同时抵御资本风险。

　　银行密(mì)集赎回二(èr)永债(zhài)

　　9月10日，交通银行发布《2019年无固定期(qī)限资本债券(quàn)2024年付息及兑付(fù)公告》显示，该债券发行总额400亿(yì)元，将于9月20日(rì)付息及兑付。

　　今年商业银行二永债迎来赎回(huí)高(gāo)峰。此前，中国债券信息网发(fā)布《关于2024年投资人回售及发行人赎回(huí)的提示性公告(gào)》显示，2024年将(jiāng)有超80只二永债迎来赎回权行权日。根据企业预警通数据，2024年银(yín)行存量二级(jí)资本债、永(yǒng)续债到期(qī)赎回规模(mó)分别达到5753亿元、5696亿元。其中，58家商业银行面临二级资本债赎回，另有包括(kuò)交通银行、中国银行、民生银行、华夏银行、二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温ong>浦发银行在内的15家商业银行迎来(lái)永续债(zhài)首(shǒu)个赎回权行权日。从时间分布(bù)看，二级资本债到期(qī)压力主(zhǔ)要集中在上半年，永(yǒng)续债到期压力主要集(jí)中在下半年。

　　7月以来，商(shāng)业银行密集启动二永债赎回，兴(xīng)业银行、无锡农商银行、成都银行(xíng)、交通银(yín)行等发布赎回二级(jí)资本债公告；工商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等也陆续发布永续债(zhài)赎回公告。其中，农业银行发布两期永续债赎回权行使公告，规模分别为850亿元和(hé)350亿元。

　　业内人(rén)士(shì)告诉记者，永续债理论上没有固定期限，或是(shì)到期日为(wèi)机构存续期。如果(guǒ)商业银行资本充足率承压，且市场条件允许，商业银行可以选择不赎回永续(xù)债以(yǐ)保持资本(běn)的稳定性。但(dàn)在实际(jì)操作中，不赎回(huí)行为(wèi)可能会被市场解读为银行(xíng)资本状况不佳，影响后续债(zhài)券发行，进而影响商业银行的声誉和资金成本。

　　发行(xíng)规模大幅提升(shēng)

　　Wind数据显示(shì)，截至9月11日，今年以来，北京银(yín)行、成都农商银行等(děng)近30家银行合计发行永续债5007亿元，较去年同期发行的1517亿元，增加了2倍有余。同时，二级资本债增长势头(tóu)也十分迅猛，截至9月11日，今年以来，商业银行发行二(èr)级资本债合计8147.8亿元，而去年(nián)同期二级资本(běn)债(zhài)发(fā)行(xíng)金额合计3737亿元。

　　今年以来二永债(zhài)发行规(guī)模大幅提升。业内人士认为，一是因为(wèi)二(èr)永债尤其是永续(xù)债待赎回规模较大，需提前发行置换；二是因为发行成本降低。

　　从利率来看，今(jīn)年新发行二永债票(piào)面利率多数在(zài)3%以下，反观去年同期(qī)，二永债(zhài)利率普遍保持在3%以上，部分银行发债利率超5%。专(zhuān)业人士分析称(chēng)，二永债(zhài)补充资本的成本(běn)持(chí)续降低，叠加赎回潮影响，再加上债市行情(qíng)较好(hǎo)，会增加市(shì)场(chǎng)对二永债的发行需求。而且，在净息差持续收窄(zhǎi)背景下，二永债较低的发行(xíng)成本有利于商业银行(xíng)业务开展(zhǎn)。

　　此外，二永债密(mì)集发行背后是银行持续的补充资本金(jīn)的需求。永续债与二级资(zī)本债都是银行(xíng)常用的外源性资本补充工具。近年来，商业银行支持实体经(jīng)济发展，内源性(xìng)渠道补充不足导(dǎo)致对外源性资本补充工具(jù)需求增加。上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚认为，商(shāng)业(yè)银行持续让利(lì)实体经济，近年来营收增速和净利润增速慢于资产规模扩张速(sù)度。在规模增长带来(lái)资本损耗的(de)同时，利润留存无法同比例增长。在此背景下，资本充(chōng)足率承压成为趋势。因此，内(nèi)源性渠道对资本补充的效果受限(xiàn)，银行补(bǔ)充(chōng)资本(běn)对于外源性工具的需求(qiú)增大。

　　多措并举保持资本充足率平稳

　　二(èr)永债等资本工具的发行对银行补充资本金至关重要，银行(xíng)资本充足才能(néng)更好地(dì)开展信贷业务，支持实体经济发展，同时抵御资本风险。

　　华福证券固收(shōu)研究团队发布的研究报告认为，观察历(lì)年(nián)发(fā)行节奏，二级资本(běn)债和永续债的供给高峰主要集(jí)中在下半年，如果(guǒ)今(jīn)年发(fā)行节奏(zòu)保持平(píng)稳，下半年二永(yǒng)债发行将提速。

　　中(zhōng)邮证券预计，2024年下半年商业银行二永债行权额为0.70万(wàn)亿元(yuán)，加上四大国有(yǒu)行(xíng)为满足TLAC要求的(de)缺口0.55万亿元，则(zé)二永债缺(quē)口合计为1.25万亿元。近两年商业银行(xíng)合(hé)计获得2.5万亿元资本工具批文额度，剩余未发(fā)行额度1.21万(wàn)亿元。综合估计，2024年下半年二永债(zhài)合计发行规模为1.2万亿元。

　　此外，业内人士认为，商业银行应(yīng)从优(yōu)化(huà)资产负债(zhài)管理(lǐ)等方面未雨绸缪，提前防范和应对二永债赎回压力，将资本充足率控制在合理区间，确保(bǎo)业务稳健(jiàn)可持续发(fā)展。

　　曾刚建议，银行应追求资本集(jí)约式发展(zhǎn)，从规模扩张转变为质量(liàng)优先。同时，还需加快经营管理模式转型，差异化发展零售、财富管理等轻资本业务(wù)，在保持稳健发(fā)展的同时降低(dī)资本消耗。此外，部分银行(xíng)还可适当降低分(fēn)红比例，增强内源性资本补充能力。

　　在外源性资本补充方面，受访人士认为，商(shāng)业银行特别是中小银行应加快建立资(zī)本(běn)补充长效机制。如(rú)适当调整股东资质要求，简化审批流程，支持商业(yè)银行引进(jìn)合格股东(dōng)进(jìn)行(xíng)增资扩股；支(zhī)持(chí)中小银行发(fā)行优先股、永续债、可转债、二级资本(běn)债等，对部分优(yōu)质中小银行发行资本补充债券予以增信支持。

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