对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资
本市场改革， 这场研讨会这么说

　　每 经记者 杨(yáng)煜(yù)    每经编
辑 陈俊(jùn)杰    

　　伴随新“国九条”的出炉，中国(guó)资(zī)本(běn)市场正站在(zài)新的历史起点上。今(jīn)年以来，围绕(rào)市值管(guǎn)理、分红政策、IPO及减持规(guī)则等方面，监管方接(jiē)连(lián)释放(fàng)改革强音。这一轮资本市场改革体(tǐ)现了哪些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻找向上的力量”中国(guó)资本 市场闭(bì)门研讨会(huì)（北(běi)京站(zhàn)）举行。本场研讨会(huì)由(yóu)每经网主办，鼓掌传(chuán)媒联合主办，东方资(zī)本承办，每(měi)经智(zhì)库、每经品牌价值研究院提供智略支(zhī)持。

　　研讨会现场，中国人民大学国(guó)家金(jīn)融研究院院长吴晓求指出，留住信心(xīn)、留住资本、留住企业家是改革的(de)重点，资本市场向(xiàng)上的力量来自完善的法治和不断(duàn)地改(gǎi)革开放。

　　对上(shàng)市公司而言(yán)，东(dōng)方(fāng)资本创始人、董事长冯 彪表示，在不确定(dìng)的时代，只有(yǒu)坚(jiān)持长(zhǎng)期主义，守正出奇，才能构建强大的(de)核心竞(jìng)争力，才能(néng)获得投资者的认可，才能(néng)吸(xī)引战略资本、长(zhǎng)期资(zī)本陪伴公司跨越周期。

　　提信心、稳预期(qī)，坚(jiān)持完善法治(zhì)、推进改革开放

　　资本市场常被比喻为经济的晴雨表(biǎo)，但同(tóng)时也(yě)体现了社会的预期与信心。

　　面对当前中国资本市场面临的挑战，吴(wú)晓求强调，解决问 题的(de)关键在于提升信(xìn)心、稳(wěn)定预期，并通过改(gǎi)革来吸引(yǐn)和保持资本及企业家。“资本把安全放在第一位(wèi)。”吴晓求说，“从大的(de)宏观环境来看，我觉得完善的(de)法治(zhì)和不断地推进(jìn)改革开放，是我(wǒ)们资本市场向上的最重要的内生性(xìng)力量(liàng)。”

　　吴晓(xiǎo)求表示，金融学有一个基(jī)本(běn)的规则，风险市场的对 面是风险 收益率，如果风险市场(chǎng)没有风险收(shōu)益(yì)率，这个(gè)风险市场就会变成投机的市(shì)场(chǎng)。资本市场正(zhèng)是高风险
市场，对收(shōu)益率有更高的要求。

　　吴(wú)晓求特别提到了IPO改革，他表示，严刑峻法是注(zhù)册制的基石，必须对(duì)不符合条件的、欺诈上市的企业制定特别严的法律约定。“IPO的改革势在必行(xíng)，注册制的完善势在必行，其中严(yán)刑峻法是(shì)对违规违法者的严(yán)刑峻(jùn)法，严刑峻法(fǎ)的成本不能由中小投资者来承担(dān)。”

　　冯彪表示，从历史经验
来看，大国崛起离(lí)不开大国金融，健康成熟的资本市场是大国金融的核心元素。健康成熟的资(zī)本市场是开放包容的市场，是(shì)规则合理(lǐ)、进退有(yǒu)序的(de)市场，也是(shì)资源能(néng)够得到充分合(hé)理配置的市(shì)场，更(gèng)是能够切实保护投资(zī)者权益、给投资者创造回报(bào)的市场(chǎng)。

　　冯彪强调，中国(guó)资本市场的发展和成(chéng)熟，绝非一日之(zhī)功，而是一项长期性、系统性工(gōng)程。“我(wǒ)们的资本市场要长期健(jiàn)康稳定地发展，就需要创造新价值、形成新的(de)现金流(liú)，保持成 长性，就要建立一个层次丰富、机制完善、良性循环的有机生态。”

　　“只要我们坚(jiān)持改革开放，坚持走有中国特(tè)色的市场经济(jì)道路，坚(jiān)持不断地完(wán)善法治，同时向发达资本市场国家
学习一(yī)些(xiē)有价 值的对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说经(jīng)验，我不(bù)相信中国(guó)资本市场(chǎng)能做不好。”吴
晓求说。

　　守正创新，市值管理的终极目标是为企业赋能

　　今年以来，监(jiān)管(guǎn)部门对市值(zhí)管(guǎn)理的重视(shì)程度明显提升，越(yuè)来越多的上市公司开始重视并加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长(zhǎng)一段时间内，伪市值(zhí)管(guǎn)理乱象频繁(fán)，市(shì)值管(guǎn)理在中国资本市场被严重污名化。他强调，市值管理的终极目标是为企业赋能，为产业助力，为资本寻梦。“在A股上市公(gōng)司主动进行市值管理的当下，市值管理的目标不仅仅在于挖掘其内在的价值、维护市值，更在于上(shàng)市公司(sī)自身证明，为股东(dōng)创富，为社会担责，是上市公司的担当和使命。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的
三个重要方面。第一(yī)，是资本结构的设计，资本结构的优化对上市公司(sī)十分重要；第二，市值管(guǎn)理最核心的是哪些因素(sù)决定了公(gōng)司的价格，也(yě)就是在研究定价函(hán)数括号里不同变量之间
的关系，这需(xū)要拿出大量的数据来验证(zhèng)；第三(sān)，研究创新对定价的作(zuò)用，包括技术创新 和组织创新。

　　冯彪(biāo)同样强调了创(chuàng)新在上(shàng)市公(gōng)司(sī)进行市值管理中(zhōng)的重要性(xìng)。冯彪表示，在不确(què)定的(de)时代，只(zhǐ)有(yǒu)坚持长期主义，守正出奇，才能构(gòu)建强大的核心竞争力，才(cái)能获得投资者的认可(kě)，才能吸引战略资(zī)本、长(zhǎng)期资本陪伴(bàn)公司跨越周(zhōu)期。

　　“创造价值才能长出市值，练好(hǎo)内功方可(kě)无惧风(fēng)雨(yǔ)。”冯彪认为，在(zài)资本市场的竞争中，应遵循自然选择法则，通过创新和适应变化实(shí)现企业的
长(zhǎng)期增长，同时优化股东结构和加强市值管理，以实现企业和资本的共赢。

责(zé)任编辑：何松琳

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