华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能

来源：华泰睿思

517新政后，各地(dì)频(pín)繁发文支(zhī)持(chí)国企开展收储(chǔ)工作，但实际落地规模尚小。从(cóng)地方实(shí)践来看，收储对房源的要求兼顾安全(quán)性和收益性，商办、小户型在现阶段更容易落地。我们认为资(zī)金平(píng)衡是收储落地和可持续的关键，由于保障房以保(bǎo)本微利为原则，且租售比普遍较(jiào)低，低成本资金来源和收购议价(jià)对资金平衡(héng)更为重要，尤其是增量资金，有待中央(yāng)+地方进一步支持。此外，存量房库存与保障房(fáng)需(xū)求的错配也在(zài)一定程度(dù)上限(xiàn)制(zhì)了收储扩围。8月地(dì)产销售偏弱，地产(chǎn)下行惯性仍(réng)待(dài)扭转，9月地产进入传统销售(shòu)旺季，地产政策(cè)也迎来窗(chuāng)口(kǒu)期，关注(zhù)收储、房贷、限购等政策加码的可能。

核心观点

当前地产收储(chǔ)的进展(zhǎn)

517新政以来地方频繁发文鼓励收储(chǔ)，但出台具体(tǐ)方案和实际(jì)落地的并不多。我们从部(bù)分城市的征集公(gōng)告看收储的基(jī)本条件，具体包括：现房为主；多数不限制商品房类型(xíng)，住宅/商办均(jūn)可；普遍要求(qiú)“权属清晰+区位便利+批量优先(xiān)”；房源面积大(dà)多要求在120㎡以下；收购价格多采用成本法，为“土地成本+建安成本+5%利润”；企业属性(xìng)不限，但要求资产负债和法律关(guān)系清晰。从(cóng)郑州(zhōu)等(děng)城市的(de)案例来看，原(yuán)先纳入租赁住房贷款支持计划(huà)试点的城市(shì)收储进(jìn)展较快(kuài)，商办、小户型在现阶段更容易落地(dì)。尽管收(shōu)储不限制房企属性，但国(guó)企在资源协同上可能更具优势。

收储扩围约束：资金平衡与供需错配

2024上半年保障房建设筹集达成年度计划的66.2%，“十四五”保障房建设筹集已近尾声。保障房(fáng)的民生(shēng)属性决(jué)定了保本微利的(de)原则，资金(jīn华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能)平衡是收储落地和可持续的关(guān)键(jiàn)。第一，当前收储资金主要为“央行再贷款+银行贷款+财政补贴+国企自筹”，有待中央资金+地方财政进(jìn)一步引导支持。第(dì)二，公(gōng)寓、写(xiě)字(zì)楼等商业房源由于户型更(gèng)适配保租房、供给过剩(shèng)导致收购时议价空间更大，在现阶段(duàn)较住宅更(gèng)容易落地。第三(sān)，重点城市租售比普遍较低，在无补(bǔ)贴情形下，运营收益覆盖成本仍有难度，影(yǐng)响收储扩围。此外，收储扩(kuò)围(wéi)还需(xū)考虑保(bǎo)障房在城市能级、区位(wèi)、项目(mù)资质上的供(gōng)需错配问题。

政策窗口期到来，关注收储等加(jiā)码可(kě)能

8月地产(chǎn)一二手房成交同比走弱，一线虽有韧(rèn)性(xìng)，但对二三线的传导效应不足。截至8月25日，21城(chéng)库存去化周期在20个月以上，去库(kù)存压力仍大。9月进入(rù)地(dì)产传统销(xiāo)售旺季，同时也是(shì)政策窗口期(qī)。从领先指标看，8月末贝(bèi)壳新房/二手房KMI指标低位震(zhèn)荡，经纪人对(duì)短期楼市预(yù)期并未有显著改善，“金(jīn)九银十”成色有待观察，政(zhèng)策可能进一步放松。收储方面，关注再(zài)贷(dài)款(kuǎn)投放进度和可能的增(zēng)量资金（PSL、专项债、特别国债等），许多城市已发布收储征集公告或摸排配售型保障房购(gòu)房需求，若收储政策加码，地(dì)方有望加(jiā)速跟进。此外，关注(zhù)房贷利率(lǜ)下调、一(yī)线限购放松等可能性。

风险(xiǎn)提示：收储进展不(bù)及预(yù)期，房企信用风险。

正文

当前地(dì)产收储的进展(zhǎn)

517新政(zhèng)以来，地方纷(fēn)纷发文鼓(gǔ)励收储，尽管多数(shù)还在政策筹备阶(jiē)段，但也有部分(fēn)城市已经发布(bù)了房源征集公告，从中可一窥收储(chǔ)的基本条件。8月7日(rì)，深圳安(ān)居集团发布《关于收购商品房用作保障性住房的征集通(tōng)告》，成为首个明确在全市范(fàn)围内开展收储(chǔ)的一线城市，示范效应较强。在深圳之后，8月19日，长沙市保障性(xìng)住房建设(shè)发展有限公司也发布了收储征集公告，除了面积上(shàng)限(xiàn)放宽(kuān)到120㎡以外，内容与深圳基本一致。从近20个城(chéng)市的征集公(gōng)告来看，收储对(duì)房源的(de)要求兼顾安全性和收益性，具体包括：

1）现(xiàn)房为主。房(fáng)源大多(duō)要求为已(yǐ)竣工未售的现房项目，仅少数(shù)城(chéng)市放宽至准现(xiàn)房(fáng)。例如广州增城区允许收购已取得预售(shòu)许(xǔ)可证的商品房，沈阳允许收购主体已封顶且一年内能够具备交付条件的准现房(fáng)项目。

2）多(duō)数不限制商品房类型。房源性质上，桂林、南宁、泸州明确限定(dìng)为住(zhù)宅，多数城市要求商品房即可，包(bāo)括住宅、公(gōng)寓、商业办公(gōng)房、宿舍等。

3）要求权属清晰+区位便利+批(pī)量(liàng)优(yōu)先。各地的收购方案中，普遍要求房源权属清(qīng)晰可交易，不能存在抵押和法律(lǜ)纠纷，保证项目的合法合规性(xìng)，能够满足金融机(jī)构的贷款条件。在区位上，要求房源(yuán)所属项目周(zhōu)边交通便利、配套设施完善，满(mǎn)足一定的(de)车(chē)位配(pèi)比。此外，整栋或整单元(yuán)未售、可封(fēng)闭管理的项目优(yōu)先(xiān)，便于收购议价、集中改造和后续运营。

4）房源面(miàn)积(jī)大(dà)多要求在120㎡以下。深圳安(ān)居集团(tuán)要求房源面(miàn)积在65㎡以下，其他城市面积(jī)上限相对宽松(sōng)，70、90、120㎡均有，配售、配(pèi)租可设定差异化标准(zhǔn)，中小户型更(gèng)适合出租，例如烟台(tái)、威海(hǎi)、沈阳要求配租型不超过70㎡，配售型不超过120㎡。

5）收购价格大多采用成(chéng)本法。已发布公(gōng)告的城市中，收购价格多以同地段保障性住(zhù)房重置成本为(wèi)参考上限(xiàn)，即划拨土地成本+建安成本+不超过5%的利润。与其他城市不同，重庆嘉寓房(fáng)屋租赁公司采用收益法测算，收购价格为测算(suàn)基础价和(hé)市场价的(de)加权平均值（分别为60%和40%），测(cè)算基础价=租金收益折现*修正系数(shù)+房屋残值折(zhé)现，市(shì)场(chǎng)价以同地段相似房源近半年平均成交单价为参考，再根据(jù)重庆市半年内住宅销售价格指数进行修正。

6）房源企业属性不限(xiàn)，但要求资产负债和法律关系(xì)清晰。部(bù)分城市明(míng)确房源(yuán)企业近3年不得有违法违规行为。

从部分重点城市的案例(lì)来看，原先纳入租赁住(zhù)房贷款(kuǎn)支持计划试点的(de)城市收储进展较快，商办、小户型在现阶段更容易落地。尽管收储不限制房企属性，但国企在资(zī)源协同上可能更具(jù)优(yōu)势：

郑(zhèng)州：收储规(guī)模(mó)较大，房源以商办为主(zhǔ)

郑州自2021年下半年起筹备收储，2022年正(zhèng)式开展收储工作，由郑州城发集团全资(zī)子公司郑(zhèng)州城(chéng)发安居(jū)有(yǒu)限公司作(zuò)为收储主体。2023年1月(yuè)央行设立1000亿租(zū)赁住房贷款支持计划，郑州为(wèi)8个试点城市(shì)之一，城发安居收储进度(dù)加快，收购存量房包括商办、住宅、工(gōng)业厂房、产业园等多种业态，以商办公(gōng)寓为主(zhǔ)，住宅(zhái)项目为辅。收购后(hòu)主要用作人才公寓。

根据顶端新(xīn)闻(wén)，截至2024年6月末，郑(zhèng)州城发已(yǐ)累计收购存量房超过11.1万套，已(yǐ)投运3.5万套，预计到2024年底投运房量(liàng)将超过(guò)5万(wàn)套。2025、2026年城发安居计划每年投运2-2.5万套，预计到2026年底，整体投(tóu)运的人才公寓(yù)规模将超(chāo)过10万套。人才公寓申请条件为满足45岁以下、在郑(zhèng)州无房、大专以(yǐ)上学历，租金为市场价的70%，定价对新市(shì)民新(xīn)青年有较强(qiáng)的吸引力(lì)。

福州：首批存量房改建保租房已入市

福州也是租赁住房贷款支持计划(huà)的8个(gè)试点城市之一，截(jié)至8月末累计收(shōu)购存量房已超过(guò)9500套，预计在2025年前分批入市。福州市属国(guó)企福(fú)州(zhōu)左海集团旗下的福州安住发展有(yǒu)限公司为收储主体之一。7月(yuè)，福州安住发展新增收购了麓岭花园、融侨融寓等5个楼盘的154套住宅，房源总建筑面积为13077平方米，平均每(měi)套建筑面积85平方米，最终(zhōng)以底价(jià)2.73亿元(yuán)成交，均价为20848元/平方米。从收购(gò华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能u)对象来看，收储并不(bù)限制房企属性，5个楼盘中，麓岭花(huā)园、融侨融寓(yù)、瑧茂公馆、香山(shān)时代花(huā)园均为民企项目（万科、融侨、福州安景、福建中庚置业）。嘉岚华庭开发商为(wèi)福州中嘉实业有限公(gōng)司，为国企中建系(xì)旗下企业(yè)，收购房源84套，为5个项(xiàng)目中最多(duō)。嘉(jiā)岚华庭(tíng)为(wèi)安置型商(shāng)品房项目，此次收购的84套房源为房企原先配建的保(bǎo)障(zhàng)房(fáng)。

截至(zhì)24年7月(yuè)，福州安住发(fā)展有限公司已累计收购约5000套存量住房，第一批149套改建保租房(fáng)将(jiāng)于9月配租。除了福州安住发展以外，福州经开区城(chéng)投旗下的福州保税港(gǎng)国利集团也(yě)承接了收储任务。2023年12月，福州保税港(gǎng)国利集团以约3亿元收购了697套存(cún)量住宅(zhái)，2024年8月15日起，其中455套(tào)改造后保租房开始(shǐ)招租，为福州(zhōu)首批入市的改建保租房。此(cǐ)次(cì)455套(tào)房源在户型、房屋状态上提供了多样化的选择。房(fáng)屋面积在(zài)45-135㎡，租期在1-5年，毛坯房租金在400-1000元 /月，装修房(fáng)租金为950-2600元/月，租金第二年起每两年递增3%。考虑(lǜ)收购时每套均价约43万元，若平均租金在1075元/月，租金回报率或可达3%。

武汉：首单收(shōu)储为央企商办项目(mù)

8月16日，武汉市首单利用保障性住房再贷款收购存量商品房项目用(yòng)作(zuò)保障性住房正式落(luò)地。武汉安家保障性住(zhù)房(fáng)有限公司收购招商蛇(shé)口旗下的招商愉樾项(xiàng)目和空港中(zhōng)心三(sān)期项目，收(shōu)购面(miàn)积(jī)超过2万平方米，预计可转化为500余套保障性租赁住房。根据湖北(běi)住建官(guān)微，招商愉樾3栋2号(hào)楼项目整体建筑面积13192㎡，预计转化(huà)为334套保租房，每间平均建筑面积39.5平方米。空港中心城三期2号楼(lóu)项目整体建筑面积8506.57㎡，预计转化为(wèi)168套保租(zū)房，每(měi)间平均(jūn)建筑面积50.6平方米。

重庆：收(shōu)购(gòu)房源以70平米以下(xià)为主

重庆为租赁住房贷(dài)款支持(chí)计划试点城市(shì)之一。2024年2月，重庆嘉(jiā)寓公司和重庆建渝住房租赁基金(jīn)联合收购(gòu)了7个项目的4207套房源，这些房源将主要集中在轨道交通站点和商业商务区、产业园区、校(xiào)区、院（医院）区等“一(yī)点四区”人口聚集区，以(yǐ)70平方(fāng)米(mǐ)以下的小户型为主，并预计(jì)将于(yú)2024年下半年(nián)开始陆续(xù)投入运营。6月23日(rì)，重庆嘉寓首个(gè)批量收购租赁住房项目佳寓光环店正式投用(yòng)，每套面积在36-38平方米，月租金为1500元(yuán)左右，开业后出租率在95%以(yǐ)上(shàng)。

珠海：国资房企与母公司合作收储

7月31日，华发股(gǔ)份(fèn)发布公告，将其子公司华奔公司名下的所有存量房产以2.66亿元的价(jià)格转让给珠(zhū)海安居集团，珠海安(ān)居集团也是华发股份控股股东华发集(jí)团的全资子公司。随后在8月9日，华发股份再次发布公告，拟与公司控股(gǔ)股东珠海华发集团有(yǒu)限(xiàn)公司或其子公(gōng)司开(kāi)展存量商品房及配套车(chē)位(wèi)交易业务（含达到(dào)预售(shòu)条件的(de)房源），总交易金额不超过120亿元(yuán)。本次交易方式包括但不限于直接出售(shòu)商品房、出售房地产项(xiàng)目公司股权。交易价格则根据具有相应资质的资产评估(gū)公司出具的资产(chǎn)评估报(bào)告，确定最终交易价格并签订正(zhèng)式合同。8月8日，华发集团、珠海安(ān)居集团已(yǐ)经与建设银行(xíng)广(guǎng)东省分行签署(shǔ)战略合作协议，建(jiàn)行广东分行向安居(jū)集(jí)团提供不超过200亿元(yuán)的综合授信支持，三方将在传统金融业务(wù)、安(ān)居(jū)住(zhù)房业务、住房按揭业务等领域(yù)强化(huà)合作。

收储扩围约束：资金平衡与供(gōng)需错配

“十四五”保障房建设和筹集还有(yǒu)多少(shǎo)空间？2021-2023年，全国已建设筹集保障性租赁住房572万套，完(wán)成“十四五”对保租房规划目标的65.7%。2023年8月《关于(yú)规划建设保障性住房的(de)指导意见》（14号文）出台(tái)，保障房建设“配售+配(pèi)租”并行推进。根据住(zhù)建(jiàn)部(bù)，2024年1-6月，全国已建设筹集保(bǎo)障房(fáng)112.8万套（包含配售和配租两种），完成年度(dù)计划170.4万套（间）的66.2%，完成投资1183亿(yì)元。“十四五”保租(zū)房建设筹集已经进(jìn)入尾声，预计配售型保障房(fáng)将成(chéng)为保障房(fáng)供给的重(zhòng)要增(zēng)量，但(dàn)短期落地规模还比较小。据我们不(bù)完全统计，40个城市2024年(nián)计划筹集配售型保障(zhàng)房合计近14万套。

图(tú)片

保(bǎo)障房具有民生(shēng)属性，以保(bǎo)本微利为原则，资金平衡(héng)是收(shōu)储落地和可持续的关(guān)键(jiàn)，涉及资金来源、收购议(yì)价、运营收益等。保障房建设是一项(xiàng)重大民生工程，主要是为了解决符(fú)合条件的新市民、青年人等群体的(de)住房困难问题。配租型保障房的租金应低于同地段同品质市场化租金，且年租金(jīn)涨幅(fú)存在限(xiàn)制，例如北京、上(shàng)海的保租房租金(jīn)不得超过同地段同品(pǐn)质市场评估租金的90%，年(nián)租金涨幅应低于同地段同品质市场化长租房租(zū)金涨幅，且不得超(chāo)过5%。配售型保障(zhàng)房的运营以保本微利为(wèi)原则，以“土地成本+建安成本+适度合理利润”定价，福州、西安、东(dōng)莞、厦门部分(fēn)项目拟定配售价格为同区域商品房的5折左右。保障房“保基本(běn)”的(de)属性决定了(le)收(shōu)储价(jià)格不能过高，一方面需要低成本的资金来源，另一方面取决于收购双方对价格的博弈。此(cǐ)外，当(dāng)地租售比和房价走势也是保障房运营(yíng)收益的参(cān)考指标。

第一，从资金来源看，当前(qián)收储资金主要为“央行再贷款+银行贷款+财政补(bǔ)贴+国企自筹”，由于各地收储还在试点阶段，保障(zhàng)房再贷款和金融机构贷款投放规模尚小，有待中央资金+地方财政进一(yī)步引导(dǎo)支持：

1）保障房再(zài)贷款：517新(xīn)政后，租赁住房贷款支(zhī)持计划已并入保障房再贷款工具。截至2024年6月末(mò)，3000亿元保障房再贷款中，央行已发(fā)放再贷款资金121亿元，考虑到该工具“先(xiān)贷后借、按(àn)季发(fā)放”，金融机构实际发放规模应更高。根据新华社，截至6月末，金融机构已发(fā)放近250亿元租赁住房(fáng)贷款(kuǎn)。保障房(fáng)再贷款利率为1.75%，资金成本较(jiào)低(dī)，有利于引导商业(yè)银行贷款支持收(shōu)储，不过当前(qián)投放规模尚小，支持范(fàn)围还(hái)比较有限。

2）银(yín)行贷款(kuǎn)：商业银行在保障房再贷(dài)款利率基础上(shàng)加点，实际(jì)贷款发放利率(lǜ)可能在2.8%左右，贷款期限最长可达30年。地方(fāng)保障房建设运营主体也可以向政策行申请贷款，2023年5月(yuè)至2024年1月(yuè)，国开行在福州、济南、天津、青岛等地发放保障(zhàng)性租赁住房试(shì)点专项贷款约40亿元。政策行贷款的融资成本较低，不过对筹集房源、资金用途(tú)、项目收益率等也有严格的审批条件。

3）地方(fāng)财政(zhèng)补贴：由于租售比较低，保障(zhàng)房项目(mù)投资(zī)回(huí)报率要覆盖贷款成本+运营成本+税收等仍有一定(dìng)挑战(zhàn)。若地方财(cái)政(zhèng)给予一定比例的(de)补(bǔ)贴，或(huò)可有效缓解国企收储的资金压力。例如，郑州市对郑州城(chéng)发安居收购存量房给予“一次性补(bǔ)贴+贷款贴息(xī)”，使得收购存量房的实际资金成本明显下降。不(bù)过，一次性补(bǔ)贴和贷款贴息存在滞后性，需要列入地方财(cái)政预算，经人大审批后才能支付，收储主体在短期仍(réng)有集中资金支出的压力。

4）国企自筹：保障性住房项目资本金比例最低(dī)为20%，项目资本金部分需要收储主(zhǔ)体自(zì)行筹措。

第二，从收购议价的角度，与住宅相比，商业房源(yuán)收购在现阶段更(gèng)容易落地。

1）写字(zì)楼(lóu)、公寓等商业项目更容易满足保租房的(de)小户型要求，而商品住宅(zhái)户型在趋势(shì)上向改(gǎi)善需求倾斜，中小户型产品占比较低(dī)，符合收储要求的(de)房源较(jiào)有限。根据中指研究院，2023年30个代表城(chéng)市住宅销售套数以90㎡以上为(wèi)主，新房市场(chǎng)需求主力(lì)为90-120㎡产品。除厦门外，30个城市90㎡以下产品成交占比普遍低(dī)于40%，杭州(zhōu)、成都、苏(sū)州等11个城市不足(zú)10%。与2022年相(xiāng)比，30个城市中有17个(gè)城市90㎡以下住宅套数成交占(zhàn)比下降。

图片(piàn)

2）商业地产库存高企、空置率上升，容(róng)易达成更低的收购折扣。受资金成本和租金华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能回报(bào)率(lǜ)约束，国企希望以较低的价格达成收购。当前我国商业地产过剩(shèng)问题凸显，截至2024年6月末，一线城市(shì)优质写字楼空置率在18%-22%，一线(xiàn)写字楼和(hé)零(líng)售物业租金同比普遍下滑。考(kǎo)虑(lǜ)到运营(yíng)成本和回(huí)笼资(zī)金需求，以住宅为主业的(de)开发商有动(dòng)力(lì)将收益一般的自持商办大幅折价出售给国企。

第三，运营收益上，重点城市租售比普遍较低，在(zài)无补贴情形下，收储后的运营收益覆(fù)盖成(chéng)本仍有难度，影(yǐng)响(xiǎng)收储扩围。人口净流入的大中城(chéng)市对保租房(fáng)需(xū)求较大，但同时，高(gāo)能(néng)级(jí)城市租售比更低，根据诸葛数据(jù)，2024年上半年(nián)重点50城平(píng)均租售比为1：590，远低于国(guó)际合理(lǐ)水平（1：200-1：300）。50城平均租金(jīn)回(huí)报率为2.03%，部(bù)分一二线城市(shì)租金回报率不足2%。参考平均租(zū)金回报率，假若(ruò)平均贷款成本为2.8%，存量房收(shōu)购折扣需(xū)在7.25折以下，租金(jīn)收益才能覆(fù)盖贷款成本，从试点情况看，当前收购折扣普遍更低，但是否(fǒu)能持续(xù)以(yǐ)低(dī)价收购、后续运营收益能否(fǒu)持续(xù)覆盖贷款利(lì)息、税收、运营费用等，仍然存在不确定性(xìng)。

除了资金平衡，收储还需考虑保障房的供需错配问题(tí)：

1）城市能级上，高(gāo)能级城市保障房需(xū)求(qiú)大，但商品(pǐn)房(fáng)去库存压力相对较小，租售比(bǐ)较低，存量房回购动力不及高库存城市。低能级城市(shì)库存高(gāo)企更加突出，租售比相对较高，但人口(kǒu)和产业不足以(yǐ)支撑大规模回购存量房(fáng)改造为保障(zhàng)房；

2）区位上(shàng)，存量难去(qù)化商品房本身可能存在交通条件不佳、周围(wéi)配(pèi)套(tào)设(shè)施欠缺的问题，符合收购要求的核心区域住宅和商(shāng)办供给有限；

3）项目资质上，亟需回笼资(zī)金、参与收储积极性较高的存量房项目(mù)可(kě)能存在复杂的抵押和债权关系，难以满足收(shōu)购(gòu)要求(qiú)。

政策窗口(kǒu)期到来(lái)，关注收储等加码可能

8月地产销售仍偏弱，二三线压力较大。8月30城商品(pǐn)房成交面积环(huán)比-9.74%，同(tóng)比 -24.31%，环比降幅较7月收窄11.7pct，但同比降幅较7月走(zǒu)扩7.5pct。8月26城二(èr)手房成(chéng)交面(miàn)积环比-16.03%，同比+1.71%，同(tóng)比增幅较7月收窄26.5pct。分城市能级看，一线、二线、三线新房同比分(fēn)别+5.71%、-39.88%、-13.90%，二手房同比分别+38.58%、-1.25%、-19.43%，一线房地产(chǎn)市场存在韧性，但对二三线的传(chuán)导效应不足(zú)，房地产市场下(xià)行惯性仍存。

商品住宅去(qù)化周期仍偏长。截至8月25日，21城库存去化周期为20.4个月，一(yī)线、二线(xiàn)、三线分别为14.1、18.9、35.9个月，与7月末相比，一线去化周期略有下降，二三(sān)线城市去化周期有所(suǒ)拉(lā)长(zhǎng)，去库存压力仍大(dà)，有待通(tōng)过收储等方式进(jìn)一(yī)步推动存量房(fáng)去化。

9月进入地产传统(tǒng)销售旺(wàng)季，同时也(yě)是政策窗口期，关注收(shōu)储、房贷、限购等政策加码(mǎ)的可(kě)能。从贝壳领先指标来看，截至(zhì)8月25日，50城新房、二手房KMI指数(shù)分别为36.2、32.5，环比前(qián)一周上升，但(dàn)仍处于低位，经纪人对短期楼市预期并未有显著改善，“金九银十”成色有待观察。若地(dì)产销售仍较弱，政策可能进一步加码。在收(shōu)储方面，关注再贷款投放进度，以(yǐ)及(jí)可能的增量资(zī)金来源（PSL、专项债、特别国债等），由于许多城市已发布收储征(zhēng)集公告或摸排配(pèi)售型保障房购房需求，若收储政策(cè)加码，地方有望加速(sù)跟进。此外，关注房贷(dài)利率下调、一线限购放松(sōng)等可能性。