贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵(guì)州茅台(600519)发布(bù)2024年一季(jì)报，报(bào)告期内，该上市公司实现营业总收入464.85亿(yì)元，同比增长18.04%；实现净(jìng)利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关注的(de)是(shì)，在一(yī)季度(dù)中，贵州茅(máo)台销售费用为11.41亿元(yuán)，2023年同期则(zé)为(wèi)7.57亿(yì)元，同比增长5贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速0.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年(nián)同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州(zhōu)茅台一季度经营活动产生的现金流量净额(é)为91.87亿元(yuán)，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解(jiě)释称，本期(qī)公司销售(shòu)商品(pǐn)收到的现金增加，经营活动现金流出中的存放中央银行和同业款项净增(zēng)加额增加。

在(zài)产(chǎn)品方面，茅台(tái)酒(jiǔ)实(shí)现营(yíng)业收入397.07亿元(yuán)，系列酒营业收入则为59.36亿元；按销售渠道来(lái)看，直销渠道销售额为 193.19亿元，批发渠道销售263.24亿元。此贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速外，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)通(tōng)过“i茅台”数字营销平台实现酒(jiǔ)类不含税收入(rù)为53.43亿(yì)元。报告期末，贵州茅台国内经销商数(shù)量为2097家，较年初增加(jiā)17家，国外经销商则(zé)为106家，保持不变。

针对一(yī)季报(bào)情况，知趣咨(zī)询总经理、酒类分析师蔡学(xué)飞对证(zhèng)券时报·e公司记者如此表示，在如此大(dà)的基数之上，贵州茅台(tái)一季度营收与利润均保持双位数增长，说明茅台盈利能力(lì)进一步增强(qiáng)。

蔡学飞认为，这得益于茅台目前已经通(tōng)过各种(zhǒng)茅台酒与(yǔ)系列酒完成了产品矩阵(zhèn)的搭建，在多个价格带与细分(fēn)市场获得了新增量，并且通过“i茅台”与专卖店系(xì)统，茅台直营化占比不(bù)断提高，进一步提高(gāo)了企业的盈利能力。可以说，茅台下一步会继续利(lì)用自身高端(duān)品牌价值与市场(chǎng)号(hào)召力，在生肖、纪念、民俗(sú)、大众消费、新酒饮与(yǔ)跨界等多个领域开发(fā)新品，从而实现细分市场的深度占有。

“茅台会不断(duàn)加大直营化范围与(yǔ)品类，从(cóng)而真正掌握市场主动(dòng)，加(jiā)强(qiáng)价(jià)格控制权，不断(duàn)开(kāi)发新消费人群，从(cóng)而获(huò)得新的业绩增长。”但从理性角度看到，蔡学飞提醒到，茅台的(de)费(fèi)用(yòng)增长较高，可能(néng)是茅台大量(liàng)品牌与跨界活动(dòng)也(yě)导致企业运(yùn)行成本(běn)走高(gāo)。但在整体上，茅台的行业垄断性(xìng)优势不断提高，一季度的增长(zhǎng)也为全面业绩完成奠定(dìng)了扎实(shí)的基础。

在4月份中(zhōng)，网络频频传闻称，贵州茅台旗(qí)下大单(dān)品53度(dù)飞天茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关注。此后，有媒体报道称，通(tōng)过走访北京、成都等(děng)地(dì)了(le)解到(dào)，多家线下烟酒店飞天茅台(tái)的终端零(líng)售价已站稳2贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速700元/瓶，部(bù)分门店售价甚至高达3000元/瓶。

但需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，飞天茅台终端价格并非是贵州茅台规定的市(shì)场(chǎng)指导价。众所周知，由(yóu)于需求大于供应，导致(zhì)飞天茅台的价格出现(xiàn)双轨，真实的市场价远比厂家建议零售价溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公告，自2023年 11月1日起上调该公司53度贵州茅台酒(jiǔ)(飞天(tiān)、五星(xīng))出厂价格，平均上调幅度约(yuē)为(wèi)20%，此次调整不涉及茅(máo)台(tái)产品的市场指导价格(gé)（1499元/瓶）。

此(cǐ)前，针对近期(qī)的价(jià)格传闻，中国酒业分析师肖竹青曾接(jiē)受证券时报·e公司记者采访时表示，社会(huì)购(gòu)买力不足是中国酒业面临的共同问题。实际上，消费者对未来收入预期悲(bēi)观(guān)造成消费紧缩和消费降级给贵州茅台带来的直(zhí)接(jiē)影响是，消费场景减少带来消费量减少(shǎo)。另外，传统春节旺季(jì)过后就是(shì)白酒行业(yè)传统的淡季，淡季需求有减少也(yě)是正常现象。

根(gēn)据今日酒价数据显示，2024年4月26日，2024年(nián)出厂53度500ml的原(yuán)箱飞天茅台市场价约为(wèi)2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从(cóng)近期时间段对比来(lái)看，飞天茅台终端散瓶价格略有回(huí)落，但变动幅度其实不大(dà)。

从长期来看，肖竹青认为，市场价格由供求关系决定，贵州茅台酒因为(wèi)产能受限将在很长时期内都处(chù)于供不应求的状态。

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