上市险企投资布阵：严防利差损！拉长久期增配“红利资产”！

　　今年上半(bàn)年，国内生产总值实现同比增长5%，经济运行总体(tǐ)平(píng)稳，延续回升(shēng)向好态势。五大(dà)A股上(shàng)市险企的2024年中期业绩报(bào)告也于(yú)日前全部(bù)披露(lù)，净利润均实现增(zēng)长。

　　从投资端来看，五大险企(qǐ)投(tóu)资收益率有升有降，但整体保(bǎo)持稳健；从总投资收益率（年(nián)化(huà)）来看，新华保险以4.8%的收益率表现(xiàn)位(wèi)列第一；从投资组合情况来(lái)看，在股市整体(tǐ)估(gū)值处(chù)于(yú)市场低位，且上市险(xiǎn)企(qǐ)愈加强(qiáng)调“长期投资”的配置(zhì)理念下，新(xīn)华保(bǎo)险、中国太保、中国平安3家险企逆势增加股(gǔ)票配置。

　　在新(xīn)会(huì)计准则(zé)下，投资对于上(shàng)市(shì)险企的(de)影响将更显著(zhù)。面对着变幻莫测的(de)宏观环境，险企也在顺势而为，灵活调整投(tóu)资策略。

　　总投资收益大增超33%

　　新华保险收益率(lǜ)领跑(pǎo)

　　今年上(shàng)半年，无论是固收(shōu)资产(chǎn)还是权益(yì)资产，政策层面的调控从未停歇。

　　从(cóng)固收资(zī)产来看，面对不断走低的10年期国债收益率，央行几度“发声”；为了增强流动性，央行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷(dài)款再贴现等多(duō)种(zhǒng)方式。从权益资产来看，资(zī)本(běn)市场新“国九(jiǔ)条”发布，意(yì)在推(tuī)动中国资本(běn)市场高质(zhì)量发展。

　　政策有力调控叠(dié)加债牛行情的助推，上半年(nián)，五(wǔ)大A股上市险企(qǐ)整体投资(zī)收益实现(xiàn)双位数增长(zhǎng)。中报数(shù)据显示，五家A股上市(shì)险(xiǎn)企今年上半年总投资收益合计(jì)3370.63亿元，同比增长33.3%。

　　其中，中(zhōng)国(guó)人(rén)寿(shòu)总(zǒng)投资收益居首，达到(dào)1223.66亿元，同比增长50.25%。中国平上市险企投资布阵：严防利差损！拉长久期增配“红利资产”！安、中(zhōng)国太保、新华保险的(de)总投资(zī)收益额尾随其后，分别为979.83亿(yì)元、560.37亿元、316.13亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长23%、46.5%、43.3%。

　　值得一提的(de)是，五家 A股上市险企中，仅中国人保上半年总投资收益(yì)负增长，为290.64亿元，同比下(xià)降7.69%。

　　从中国人保(bǎo)的投资组合来看，今年上半年，其增加了固(gù)定收益资产占比，降低了权益资产占比(bǐ)。截至(zhì)今年(nián)6月末，中(zhōng)国人保固收类(lèi)资产比(bǐ)例为67.3%，其中国债及政府(fǔ)债占比(bǐ)为21.1%，金融债(zhài)占比13.9%，企业债占比11.6%，定期(qī)存款占比7.9%；权益类资产占比19.2%，其中股票占比2.9%。而截至2023年末，中国(guó)人保的固收类资产占(zhàn)比为64.5%，权(quán)益(yì)资产占比为21.5%，其(qí)中股(gǔ)票占比3.2%。

　　与中国人保不同的是，新华保险、中国(guó)太保、中国平安3家险企增加了股票配置比例。报告期内，新华保险的股票(piào)投资占比从7.9%升至10%，中国太保的(de)股(gǔ)票(piào)投资占(zhàn)比从8.4%升至9%，中国平安的股票投资占比从6.2%升至6.4%。在上半年权益市场震荡(dàng)波动(dòng)的大背景下，反映出上市险企正秉承长期投资理念(niàn)，积极发挥险资长期资金、耐心资本的优势。

　　从(cóng)投资收益率方面看，新华保险上半年总投资收益率（年化）达到4.8%，成为五(wǔ)家A股上市险企中总投资收益率最高的一家。另外，中(zhōng)国人保、中国人寿、中国平安、中国太保的总投资收益率（年化）分别为4.1%、3.6%、3.5%、2.7%。

　　“公司保险资金运用始终(zhōng)遵循稳健投资、长期投资(zī)、价值投资的(de)基本(běn)理念，战略资产配(pèi)置层面(miàn)以(yǐ)久期长、现金流稳定的固定(dìng)收益类资产为(wèi)压舱石，满足资产负债匹配(pèi)要求(qiú)，同时辅以均衡的权益类资产配置，以提(tí)高长期投资回报(bào)。战术资产配置层面，今年以来根据权益和利率市场变(biàn)化，动态调整结构，积极把握股票、债券等资产类别的交易机会，取得了(le)一定成效。”新华保险在中期报告中表示。

　　固收成投资 “大头”

　　逆(nì)势增配权(quán)益资产

　　如果只用一个(gè)词概(gài)括今年险企面临的投(tóu)资环境，那一定是“低利率”。今年以来，央(yāng)行一次性降准0.5个百分点，下调了“支(zhī)农(nóng)支小”再贷款、再贴现利率0.25个(gè)百分点(diǎn)，并引导贷款市场报价(jià)利率（LPR）下调。

　　“央行持续地推动社会综合融资成(chéng)本稳(wěn)中有降。今年以来1年期(qī)和5年期以上贷款市(shì)场报价利率分别累计下(xià)降了0.1和(hé)0.35个百分点，带动了平(píng)均贷款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续下行。”中国人民银行货币(bì)政策司司长邹澜9月5日在国务院新闻办公室举行的“推动高质量发展”系(xì)列主题新闻发布会上表示。

　　在(zài)LPR下调之下，银行(xíng)存款利率(lǜ)也于7月底迎来调降。7月(yuè)25日，多家国有大(dà)行更新了人民币存款利率表，将(jiāng)活期存款利(lì)率从(cóng)0.2%下调至0.15%；3个(gè)月(yuè)、6个月、一年期定期存款挂牌利(lì)率下调0.1个百分点，两(liǎng)年、三年和五年期定期(qī)存款挂牌利(lì)率下调0.2个百分点。

　　从五大A股上市险企的投资资产组合来看，除了新(xīn)华保险外(wài)，其余四家险企定期(qī)存款的占比均未超8%。中报(bào)显示，截至6月末，新华保险的定期存款占比(bǐ)为18.6%；中国人保(bǎo)、中国人寿、中国太保(bǎo)、中国平安的定期存款占比分别为7.9%、7.54%、7%、4.3%。

　　从权益市场(chǎng)来看，今(jīn)年上半年A股市场整体震(zhèn)荡，上证指数(shù)微跌(diē)0.25%，深证成指下跌7.1%，创业板指(zhǐ)下跌10.99%。但(dàn)是，上半年A股市场还是存(cún)在一些结构性机会，如红利类、资源(yuán)类，从申万一级行业来看，银行、煤炭、公(gōng)用事业、有(yǒu)色金属等板块涨幅超过10%。而且，尽管上半年A股整体表现“收跌”，但在2、3、4月也出现了一波行情。从上证指数来看，其2月(yuè)、3月、4月分别上(shàng)涨8.13%、0.86%、2.09%。

　　如前文所言，在低利(lì)率、资产荒的背景下，作为“耐(nài)心资本”的险资，对权益资产配置整体提升。据媒体统计，截至2024年6月末，五(wǔ)大A股(gǔ)上市险企投资资(zī)产合计16.7万亿(yì)元，持(chí)仓股(gǔ)票市值(zhí)合计1.24万亿元，较(jiào)去年末增加1024亿元，增幅为9%。

　　固收投资方面，债市总体延(yán)续强势行情。作为金融市场“无风险收益率”的主要参(cān)考指标，10年期国债收益率是(shì)衡量(liàng)各类(lèi)资(zī)产收益率的锚。10年期国债收益率年初还为(wèi)2.57%，到今年6月末(mò)，其收益率(lǜ)为2.21%。也因(yīn)此(cǐ)，五大上(shàng)市险企的投资资产中，固定收益资产是“大(dà)头”，配置比例均超过60%。其中，中国太保对于固收类布局最高，定期存款和(hé)债权类金融资产(chǎn)达到80.8%。

　　“固定收益资产投资的偿债主体综合实力普遍较强(qiáng)，除政府债外，主要交易(yì)对手(shǒu)包括中国国家铁路集团有限公(gōng)司和大型国有商业银行等大型国(guó)有企业。”中国太保(bǎo)在2024年中期(qī)报告中表示(shì)。

　　防范“利差损”

　　拉长久期成主流操作(zuò)

　　面对“低利率”环境，贯穿险企投资策略的重心是预防“利差损”风险，具体应对策(cè)略上，在A股上市险企的(de)中期(qī)报告中，频频提及的就是(shì)“拉长资产久期”。

　　中国平安就在中期报告中(zhōng)指出，积极应对利率(lǜ)下(xià)行风险，加(jiā)快(kuài)、加(jiā)大国(guó)债、地方(fāng)政府债以及(jí)政策性(xìng)金融债等长久期(qī)、低风险债券的前置配置，拉(lā)长资产久期，锁(suǒ)定长期收益。同时，增加交(jiāo)易型(xíng)固定收益资(zī)产配置，把握市场机遇(yù)以增厚投资收益。

　　如出一辙，中国人保也在中期报告中表示，在利率相对高点，加大长久期政(zhèng)府债配置力度，缩小资产负债久(jiǔ)期缺口。持续优化债(zhài)券配置结构，提高其(qí)他债权投资类债券的配置比例(lì)，降(jiàng)低投资组合波动(dòng)性。

　　“持续稳固(gù)配置底仓，把握交易(yì)性(xìng)机会增厚收益。权益投(tóu)资方面，推进均衡(héng)配置和(hé)结构优化(huà)，开展中长期布局(jú)。”中国人(rén)寿如是(shì)表示。

　　展望下半年投资端表(biǎo)现，上市险(xiǎn)企也(yě)充满信(xìn)心。中国人寿副总裁刘晖在中期业(yè)绩发布会上指出(chū)，“目前，A股的整体估值处于市场低位，具(jù)备长期配置价(jià)值。随着一系列资本市场改(gǎi)革和(hé)监管新规陆续(xù)出台，对于促进资(zī)本(běn)市场生(shēng)态，提升长期回(huí)报水(shuǐ)平是有积极(jí)意义的。科技(jì)创新、先进制造、绿(lǜ)色(sè)发展等领域蕴含着丰富上市险企投资布阵：严防利差损！拉长久期增配“红利资产”！的长期投资机会”。

　　中国平安首席投资官邓斌在(zài)接(jiē)受(shòu)媒体公开采访时表示，“会继续保持配置红(hóng)利资产，特别是利率还没有上行，有下(xià)行压力(lì)的(de)时候。这些央国企高分红股票的价值会长期存在”。

　　在中国太保首席投资(zī)官苏罡看来，今年下半年，预计资(zī)本市场大概率会维持平稳震荡的(de)格局，同时不排除孕育(yù)一些新的结构性(xìng)机会。“为了保持经济的平稳(wěn)运行(xíng)和高质量的发展，可以预(yù)见中国的宏观政策还将会继(jì)续加(jiā)力，进一步形成合力。”苏罡说(shuō)。

　　综合来看，资(zī)产端方面，为适应经济周期变(biàn)化(huà)，五(wǔ)大A股上市(shì)险企正积极调整资产配置策略(lüè)，发挥险资“长线资(zī)金(jīn)”的(de)特点，开展中长期布局。从负债端来看，人(rén)身险产品从9月起已经全面迈进“2”时代，这在某种程度上也有助于缓解险企投资端的压力。当前，中(zhōng)国经济还处(chù)于企稳回升的过程中，政策面还将持续发力，对于(yú)资本市场(chǎng)不妨(fáng)多点信心，投资有时候就是“做时间的朋友”。

责(zé)任编辑：王馨茹

未经允许不得转载：骏诺车品JNCP官方网站上市险企投资布阵：严防利差损！拉长久期增配“红利资产”！