十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走势再度承压，三大指(zhǐ)数全(quán)部下跌，其中创业板单周下跌2.8%，跌幅最大(dà)。两市成交维持在5000多(duō)亿。

新的一周市场将会怎(zěn)样(yàng)？本周十大券商策略报告普遍认为，随着国内外政策的推进和市场情绪的变化(huà)，A股市场正处于一个关键转折(zhé)点。多数机构指出，虽然市场短期内可能会继续经(jīng)历量价磨底的(de)过程，但随着(zhe)美联储9月降息预期加强和国内政策的持续发力，市场有望在中报披露高峰期结束后(hòu)触底反弹。券(quàn)商们(men)还强调了流动性预期的重要性，尤(yóu)其是封闭型公募产品的到期规模对市(shì)场的影响有(yǒu)限(xiàn)。整体来看(kàn)，券商们(men)推荐关注红利(lì)、出海、科技成长等主(zhǔ)线，并建议耐心等待增量政策催化。

中信证券：政策仍需发力(lì)，量(liàng)价继续磨底

国内存(cún)量政策正有序落地，后续(xù)增量政策仍(réng)需发力，政策起效仍(réng)需观察，外部信(xìn)号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披(pī)露(lù)期过后，市场(chǎng)情绪(xù)有望见底回升，投(tóu)资者(zhě)对流动性预期比较敏感(gǎn)，而封闭型公募产(chǎn)品到期开(kāi)放(fàng)的(de)规模和实际影响十(shí)分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海(hǎi)两条主线，待市场拐点出现后再(zài)转(zhuǎn)向(xiàng)绩优成长和内需(xū)主线。

首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议(yì)提到的领域，存量政策(cè)相关抓(zhuā)手正有序(xù)落地，但政策(cè)起效仍需观察，后续增(zēng)量政策(cè)仍有发力的空间和必要性。

其次，事件(jiàn)影响方面，即将进入最后一周中(zhōng)报(bào)披露高峰期，之后市场(chǎng)情(qíng)绪有望(wàng)见底回升(shēng)，而9月(yuè)美联储降息有望如期落地(dì)，美(měi)国大选辩论后(hòu)，外部信号(hào)也将更加清(qīng)晰。

最后，流动性(xìng)预期方面(miàn)，市场交投平(píng)淡，存量资金调(diào)仓缓慢且(qiě)保守，大(dà)小风格(gé)估值分(fēn)化日益明显，而投资(zī)者对流动性预期过(guò)于敏感，下半年封闭型公募产品月均(jūn)到期开(kāi)放规模不足(zú)百亿(yì)，8月这个到期高峰将(jiāng)过，后续实际影响预(yù)计十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。

招商证券：A股面临的外(wài)部流动性环(huán)境已经开始改善

近(jìn)期增量资金(jīn)结构及美(měi)联储(chǔ)货币政策变化对(duì)A股影响如何？7月以来(lái)ETF继(jì)续成为A股主力增量资金，在市场波幅放大阶(jiē)段逆势(shì)净(jìng)买入以维护市(shì)场稳定，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以(yǐ)来扩张尤为明显。

此外(wài)，融资融券市场(chǎng)平(píng)均担保比(bǐ)例再度接近今年2月市场底部区间，从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看(kàn)这一信(xìn)号的出现往往(wǎng)对应着市场见底回升。

海外方面，随着美国通胀的回落和劳动力市(shì)场降温，以及(jí)鲍威尔在(zài)杰克逊霍尔央(yāng)行年会上的讲(jiǎng)话明显转鸽，美联储货币政策转向已(yǐ)经确定，9月降(jiàng)息已是板上钉钉(dīng)，不过未(wèi)来降息(xī)的(de)时机和速度仍将取决于未(wèi)来的(de)经济数据。

随着美联储进(jìn)入降息周期，美元指数和美债(zhài)收益(yì)率有望加速回落，从(cóng)历史表现看美联储前两次降息期间大类资(zī)产中港股、贵金(jīn)属表现较好，A股成(chéng)长风格(gé)相对占优。

综合来看本次降息和2019年降息(xī)周期(qī)更像(xiàng)，A股面临的外部流动性环境已经开始(shǐ)改善，市场企稳的概率(lǜ)进一步提升，风格选择上推荐(jiàn)高质量和成长风格(gé)。

光大(dà)证券：海外“鸽声嘹亮”，A股能否迎来反转契(qì)机？

积极(jí)的信号是，美联储(chǔ)释放鸽派信号，九月(yuè)降息(xī)已(yǐ)成定局。这将进一步打(dǎ)开(kāi)国内货(huò)币宽松空间(jiān)，推动经济基本面的预期逐步(bù)向(xiàng)好。短期来看，A股底部反弹窗口可能已经打(dǎ)开。

不过，中期来看(kàn)，底部震荡格局大概率将(jiāng)持续，A股全面走(zǒu)强的条件尚不具备。

一方面，近期A股成交量(liàng)比较低迷，投资者信心的恢复很难一蹴而就。美(měi)联储降息虽是利好因素，但并非核心矛盾(dùn)，预计对指数(shù)的提振作用也相对有限。

另一方面(miàn)，市场的全面走强，需要基(jī)本面或(huò)政策面(miàn)的有力催(cuī)化(huà)。而从7月经济数据与当前政策的(de)落地节奏来看，大盘的中期转机还需等待。

配置上，若短期市场偏好回升(shēng)，科技板块或有所反弹，关注短(duǎn)期调整充分，且后市有利好节(jié)点催化的AI眼镜、AI手机等消费电子(zi)板块，以及华为概念。在美联储降息(xī)、美国大选(xuǎn)选情有所反复的背景下，黄金或有主题(tí)行情。

海(hǎi)通(tōng)证券：历史上市场缩量下跌后上涨与否(fǒu)取决于基本面和政策

①近(jìn)期A股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下(xià)跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上(shàng)A股成交低迷后若市场迎(yíng)来向上修(xiū)复，前期超跌的(de)行业涨幅及胜率更高。③中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上(shàng)重视业绩占优的高端制造。

华西证券：风险溢价处于高位，耐心等待增量(liàng)政策(cè)催化

市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量(liàng)均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存(cún)在阶段(duàn)反(fǎn)弹的可能，海外流动性转(zhuǎn)向宽松或成为短期催化。

中长期来看，还要考(kǎo)虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况(kuàng)。当前A股估值(zhí)处于历史低(dī)位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶(jiē)段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐(nài)心等待增量政策催化。

配置(zhì)上，“科技+红利”的(de)“哑(yǎ)铃型”策略仍适用当(dāng)下A股。具(jù)体行业(yè)配置上，建议关注：电子、电力、运(yùn)营商、铁(tiě)路公路、银行等。

申万宏源：反(fǎn)弹窗口(kǒu)打开

全球央行年会，鲍威尔表述全面鸽派，9月降(jiàng)息(xī)周期(qī)开启，并有一定持续性(xìng)的预(yù)期确立。我们重(zhòng)申，美联储降息，国内跟(gēn)进，国内宽松初期人民币汇率不贬值，构成A股反弹的(de)线索。短期反弹窗口已(yǐ)经打开。后续国内宽货币想象空间构成反弹生命(mìng)线。

短(duǎn)期，A股交易量收缩，市场深度下降，加之稳定资本市场预期政策有一定资金(jīn)锁定作用。所以，配置类资金逢低(dī)配置(zhì)高(gāo)估(gū)息(xī)的调仓行为，对(duì)A股短期(qī)结构产生了明显影响。短期高股(gǔ)息一枝独秀，与交易(yì)性因素有关，后续反弹行(xíng)情展开，十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线赚钱(qián)效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息(xī)交易：高股息搭台，科创唱戏。周期、消费和房地产都可(kě)能有效反弹。继续(xù)提示，科创(自下而上(shàng)挖掘有优质并购项目储备的标的)是抢跑25年阻力较小的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博(bó)弈科创都是有弹性的。

天风证券：把握消(xiāo)费板块(kuài)波动率阶段放大机会，长(zhǎng)期仍看“耐心资产”

把(bǎ)握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”等待地量之后的波(bō)动放大，把握消费阶段大波动：

首先，8月以来的(de)A股行情(qíng)展示出市场对内需政策(cè)预期(qī)的高度敏感性(xìng)；第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相(xiāng)对出海链或占优。

长期来看，高股息超额(é)反(fǎn)转条(tiáo)件或有(yǒu)两类：一是长期国债利率中枢不再(zài)下(xià)行，二是高股息板块(kuài)股息率进一步(bù)提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多(duō)右(yòu)侧信(xìn)号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望(wàng)获(huò)得价值重估。

东吴证券：近期A股呈现(xiàn)出六大交易(yì)特征(zhēng)，建议关注景气扎实的(de)细分及美元利率下行的科技成长分(fēn)支

近期A股呈现(xiàn)出六大交易特征，分别为：1）活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不(bù)断收敛；2）活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创(chuàng)倾斜；3）以(yǐ)股权指数ETF为代表的被动基金(jīn)再次开启大规模净流入；4） A股行业轮动的提速(sù)趋势在8月迎(yíng)来放缓；5）中美科技(jì)行情出现“脱(tuō)敏”迹象；6）资金对于前沿产业趋势的(de)参与(yǔ)较为积极。

我们认为(wèi)，尽(jǐn)管(guǎn)指数流动性(xìng)环境仍然相对(duì)承(chéng)压，但市场(chǎng)中结构性亮点较多，且积极的边际变化正在累(lèi)积(jī)。向(xiàng)后看，一方面8月下旬为中报密集披(pī)露期，考虑(lǜ)到指数震荡期间部分个股出现了脱离基本面的调(diào)整，继而拥有了基于业绩确(què)定性和中期基本面的股价修正机会，建议持续关注(zhù)景气扎实的细分；另一方面(miàn)周五晚鲍威尔在全球央行年会上的(de)发言释放出较为(wèi)明确(què)的鸽派信号，降息窗口即将打开，建议关注受益于美元利率下行的科技成长分支，如人工(gōng)智能（大模型、算力、自动驾(jià)驶、AI智(zhì)能终端等）、新质成产(chǎn)力(lì)（低空经(jīng)济、商业(yè)航天等(děng)）、自主可控（半(bàn)导体、数控机(jī)床、工业软件、新(xīn)材料等）、创新(xīn)药(yào)等方向。

十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线华创证券：降息交易(yì)下的大类资产图谱

美联储9月降息信号进一步明确(què)，鲍威尔(ěr)在杰克逊(xùn)霍尔央行年会讲(jiǎng)话后，Fed Watch显示9月(yuè)降息概率100%。

借(jiè)鉴19/8-20/1联储降息交易，股指、商品、房(fáng)价、债券都有望受益于流动性宽松上行，部分细分品种如A股中大盘价值风格，商品中工业金(jīn)属、原油表现(xiàn)一般。

若全球(qiú)市场开启降息交易，美联(lián)储23/7停止加息(xī)以(yǐ)来，相较上轮降息交易仍有上行空(kōng)间的(de)大(dà)类资产，重(zhòng)点关注亚(yà)太市(shì)场股指（中(zhōng)国【小盘成长&恒生(shēng)科技弹(dàn)性可能更大】、越南(nán)、韩国）、发达经济体房价（美、德、英(yīng)、韩等国）、美(měi)债。

黄金(jīn)、美股(gǔ)等资产在美联储停止加息、利率高企阶段，已(yǐ)经对降息预(yù)期的反应较为充分(fēn)。

平安证(zhèng)券：关注(zhù)中报业绩的景气兑现

海外美(měi)联储9月降息已成定局，国内政策加快部署深化改革、发展新(xīn)质生(shēng)产力(lì)，同时加码扩大(dà)内需，科技产业(yè)也在(zài)蓄势。短期(qī)A股中报业绩密集披露，建议(yì)关注业绩稳(wěn)健(jiàn)及具有确定性的行业板块及优质上市(shì)公司(sī)。中(zhōng)期建议继续沿着改革政策方向进行(xíng)布(bù)局，包(bāo)括新质生产力（TMT/国防军工/机械(xiè)设备等）、高端制造(zào)业以及(jí)国企改革(gé)。

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