日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题(tí)：美联储大幅降息50基(jī)点，开启宽松日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开周期！但鲍威(wēi)尔鹰(yīng)派表态

　　每经记者张寿林每(měi)经编辑张益铭(míng)

　　9月19日，离岸人民币盘中(zhōng)大幅升(shēng)值，当日，离岸人民币对美元升值最高达7.0604，较(jiào)上日收盘价7.0952大幅升逾300点。日内离岸人民币快速拉(lā)升，从早盘9：40的7.1136一(yī)路波动上行，至下午3点左右达7.0604，其间升值幅度逾500点，随后(hòu)开始有所收敛。

　　“资本市场的反应就是这(zhè)样，快速升值(zhí)，跨市场来套利。”一位商业银行金融市(shì)场部人(rén)士向记者表示。

　　对于人(rén)民币(bì)短时大幅(fú)升值，每日经济新闻(wén)记者采访北京大学光华管理学(xué)院应用经济学系副教授唐遥，他表示主要受美元整体走弱驱动。美(měi)联储最新(xīn)降息动(dòng)作偏于鹰派，超出一部分(fēn)人(rén)的预期，且对年底利率的(de)最新预测(cè)，也相(xiāng)较此前(qián)预测低(dī)了0.7%，这些因素综合作(zuò)用，导致美元短期内明显走弱(ruò)。

　　民生证券宏观经济(jì)资深分析师邵翔在接受每日(rì)经济新闻记者采访时(shí)指出，在内外部(bù)因素共同作用下，人(rén)民币今日出现(xiàn)较大幅度升值。

　　北京时间9月(yuè)19日凌晨，美联储议(yì)息会议宣布(bù)降(jiàng)息50个基点(diǎn)，超出(chū)了(le)市场早先预期的25个基点。这也是美联储连续数(shù)年加(jiā)息之后(hòu)首次转向，全球金融市场(chǎng)出现波动。

　　美联储(chǔ)宣布降息50点后，美元指数(shù)迅速走(zǒu)跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧(jǐn)接着(zhe)迎来大幅度下行。

　　在美元走跌情势下，在岸人民(mín)币对美元迅速(sù)升值，当(dāng)日开盘后便一路抬升，从7.1088低点升(shēng)至17：30的高(gāo)点7.0600，其间升幅达488点(diǎn)。

　　“海外降(jiàng)息了，对(duì)于(yú)套利者而言，赌一波人民币资产价格(gé)反弹，海外资金顺势进来。”一位商业银行金融市场部人士向记(jì)者表示(shì)。

　　“短(duǎn)期看，美(měi)元降(jiàng)息，而国内也存在降准降息预期，目前(qián)看，人民币对(duì)美元(yuán)汇率大致在7~7.2范围内波动。”美联(lián)储降息后，北京大学光华管理学院(yuàn)应用(yòng)经济学(xué)系副教授唐遥依然坚持(chí)此(cǐ)前作(zuò)出(chū)的判断。

　　针(zhēn)对人民币(bì)升值逻辑，邵翔告诉记(jì)者，从外部因(yīn)素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出不少人的(de)预期。市场还倾向于(yú)认为，未来一(yī)段时间，美联储(chǔ)实际降息幅度将比(bǐ)目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨晚(wǎn)上涨(zhǎng)之后，今日(rì)大幅转跌，这为人民币升值创造了有利条件。

　　从内部因(yīn)素看，面对海外超预期宽松，市场对国内降准降息预期也持(chí)更(gèng)高(gāo)期待。随着(zhe)货币条件进一步(bù)改善，国内(nèi)经济(jì)走势也(yě)有(yǒu)望(wàng)企稳回升，而这也支撑人(rén)民币进一步升值。总体看，在国外环境转变和国内经济预期综(zōng)合作用之下，人民币升值(zhí)空间被打开。

　　事实上(shàng)，美元走跌已持续一段时间。记者注意到，6月下旬以来，美(měi)元指数从月初的106上方一路波动下行。

　　与美元指数下跌对应的是，近期，人民(mín)币汇率掉头(tóu)向上(shàng)，大幅收复前期失地。7月下旬在岸人民币对美元(yuán)汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值(zhí)，如今已(yǐ)到7.1下方，升值幅度(dù)超(chāo)1700基点。特(tè)别是(shì)近一周来，人民币(bì)对美元汇率从7.1194快速升值近600基点(diǎn)。

　　在美元资产(chǎn)走跌(diē)，人(rén)民币止跌反弹背景(jǐng)下，8月末我(wǒ)国外储规模上升318亿美元。国家外汇管理局有关负责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观数(shù)据和货币政策预期等因素影响，美(měi)元(yuán)指数下跌，全球(qiú)金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因(yīn)素综合作用，当月外汇(huì)储备规模上升。

　　西(xī)班牙(yá)对外银行亚洲(zhōu)首席经济学家夏(xià)乐近期接(jiē)受《每日经济新闻》记者采访时表(biǎo)示，观察人民币汇率，可分为(wèi)三阶段(duàn)。一个是短期，即到日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开今年年(nián)末；一个是中(zhōng)期，大致(zhì)一年之内(nèi)，即今年9月到明年9月；一(yī)个是长期(qī)，甚至长达五到十(shí)年(nián)。

　　夏乐说，长(zhǎng)期较好判断，主要看中国经(jīng)济表(biǎo)现。他认(rèn)为，未来五(wǔ)到十年，人民币升值空间大。因为过去这段时间，欧美(měi)通胀(zhàng)水平较高，导致人民币实际购买力其实比(bǐ)他们更(gèng)高。所以乐(lè)观一点看，人民币(bì)长期可能升到6。

　　短期看，夏乐近期认为存在不确定性，从眼下到年底，人民币(bì)汇率区间大致(zhì)在(zài)7.0~7.3。目前(qián)看，年底前，影响人民币(bì)汇率的外(wài)部(bù)因素就是美联储降息和美国选举结果。

　　针对最新人民币(bì)走(zǒu)势(shì)，东方金诚首席宏观分析师(shī)王青团队分析，人民币汇率，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观经济走势(shì)，决定了人民币内在升值或贬值动(dòng)能。

　　东方金诚首席宏观分析(xī)师王青团队分析，从降息宣布(bù)后美股美(měi)债美元走势看，这次降息幅(fú)度符合市(shì)场预期。美联储降息后，对人民币(bì)汇率的(de)影响主(zhǔ)要通过美元走势来体现，而这(zhè)又主要(yào)取(qǔ)决(jué)于接下来的降息节奏(zòu)。如果美(měi)联储降息节奏较快，超出市场预期，美元指数有可能(néng)跌破100，人民币对美元汇(huì)价将(jiāng)向(xiàng)7.0方向靠拢，不排除短期(qī)内(nèi)回到6字头的可能。反之，若降(jiàng)息节奏(zòu)较缓，美元指(zhǐ)数波动有限，人民币对美元汇价将(jiāng)保持基本稳定。

　　对于中长期走势(shì)，唐遥(yáo)表示，未来三年间，人(rén)民币的波动区间可以放得更宽一(yī)点，可能维持在6.7~7.3的水平。

　　思睿(ruì)集团首席(xí)经济学家(jiā)洪灏在(zài)美联储降息前夕接受每(měi)日经济新闻记(jì)者采访时指出，美联储降息之下，人(rén)民(mín)币汇(huì)率迎来升值机会，同时，贬值预期放缓，资金有望回(huí)流我国。无论是因为美股估值贵，还是因为资金留在美国获得的收益快速下降，都会导致中(zhōng)美之间(jiān)收益(yì)率预期差下降，这将增加资金回流我国的(de)动能。

　　洪(hóng)灏分析，最(zuì)新就业数据显示，美国经济放缓迹象较为明(míng)显。一(yī)系列前瞻性指标也提示，美国未来通胀速度可能快(kuài)速下行。这提醒我们，美国经济的前景(jǐng)可能面临增长快速放缓，当然，并非说美国马上(shàng)进入衰退，而是说在此经济形(xíng)势下，尤其是(shì)美联储货币政策已经滞后前(qián)提(tí)下，若只是25基点(diǎn)地(dì)小幅(fú)调降利率，是不合时宜的。

　　海开源(yuán)基金首席经济学家杨德龙指出，此(cǐ)次降息并非孤(gū)立事件，而是可能持续一年以上的(de)降息周期的开(kāi)始。

　　杨德龙分析，自去年7月份美联储第11次剧烈加息后(hòu)，美国(guó)基(jī)准(zhǔn)利率达到5.25%至5.5%的高(gāo)位，并连续八次维持不变。此次美联储选择直(zhí)接降息50个基点而非25个基点，显示其货币政策(cè)目标正在发生变化(huà)。美联储主席鲍威(wēi)尔在(zài)会后声明中提到，美联储的货币政策目标是稳定物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据及失业率(lǜ)。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月(yuè)份(fèn)失业率为4.2%，表(biǎo)明美(měi)联储货币政策目标已发生改变。8月份美国(guó)CPI降(jiàng)至约2.5%，接近美(měi)联储长期通胀目标2%，意(yì)味着抗(kàng)击通胀已(yǐ)非当前主(zhǔ)要目(mù)标(biāo)，而是转向稳定增(zēng)长。美联储掌握了更多经济数据后，认(rèn)为美国(guó)经济(jì)增速确实有放缓迹象(xiàng)，因此在本次会议上(shàng)，绝大(dà)多数(shù)与会者同意降息(xī)50个基点，仅一位持反对意见，建议降息25个基点。

　　杨德龙预计，11月份、12月份美联储可能还将分别降息25个基点，年内总计降息100个基点，明年再降息3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右(yòu)，有利于经济回升。此次(cì)降息后，美联储基准利率降至4.75%至5%，减轻了美国企业和居民的债务负担，市场预期11月和12月(yuè)将继续降息(xī)，开启宽松(sōng)周期。

　　对于国(guó)内经济，中银证(zhèng)券(quàn)全(quán)球首席(xí)经济学家管涛日前(qián)在接受每日经济新闻(wén)记者采访时指出，给定其他条件不(bù)变，美联储降息有助于(yú)收敛中(zhōng)美经济(jì)周期(qī)和货币政(zhèng)策分化，缓(huǎn)解中国资本外(wài)流和汇率调整(zhěng)压力，拓宽中国货币(bì)政策的自主空间。但对此也不能期待过高。

　　管(guǎn)涛分析，首先(xiān)，作为大型开发经济体，中国一直坚持(chí)货币政策(cè)以我(wǒ)为主。2022年之前，在本轮(lún)疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非(fēi)追(zhuī)随者的角色。未来美联储降(jiàng)息(xī)并不意味着中国(guó)必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑(lǜ)长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

　　其次(cì)，启(qǐ)动首(shǒu)次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市(shì)场预期仍将在(zài)美国经济软着陆、硬着陆和不着陆(lù)之间不(bù)断(duàn)切换，国际金融(róng)动荡在所(suǒ)难免。如果美国经(jīng)济不衰(shuāi)退，大概率(lǜ)美联储不(bù)会大幅降息，美元也不会趋势性走弱。目前市场(chǎng)有抢跑之嫌(xián)。期待美(měi)联储降(jiàng)息给中国打开货币政策空间，恐会感到失(shī)望。

　　管涛指出，美国经济不论出现(xiàn)何(hé)种情形，对于中国经济均有利有弊，中国(guó)关(guān)键是做好自己(jǐ)的事情。

　　如果美(měi)国(guó)经济不衰退，有可能美联(lián)储不会大幅降(jiàng)息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外(wài)部(bù)掣肘，阶段性地仍将加大(dà)中国资本外流和(hé)汇率(lǜ)调整的压力，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳(wěn)运行(xíng)。

　　如果美国经济陷入衰退(tuì)，有可能触发美(měi)联储大幅降息，在市场(chǎng)避险情绪(xù)消(xiāo)退(tuì)后，美元将趋势性走(zǒu)弱，这将(jiāng)有(yǒu)助于(yú)打开中国货币政策空间，缓(huǎn)解中(zhōng)国资本外流和汇率调(diào)整的外部压力，却不利于稳定外需(xū)，影响中国经济平稳运行。

　　对于中国来讲，管涛提(tí)出，要在情(qíng)景分析(xī)、压力测试的基础上做好应对(duì)预案，有备无患(huàn)。

　　封面(miàn)图片来(lái)源：视觉(jué)中国-VCG41N1401114181

责任编(biān)辑：何(hé)俊熹

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