白酒行业业绩分化加剧高库存亟待破局

　　来源：中国经营报

　　本报记者党(dǎng)鹏成都报道

　　截(jié)至目前，A股与H股市场中的21家白酒上市(shì)公司均已交出(chū)今年上半年(nián)的答卷。根据东(dōng)方(fāng)财富Choice数据，21家上市公司合计(jì)实现(xiàn)营收2477.27亿元，同比增长13.14%；合计(jì)实现归属于上市公司股东的净利润964.34亿元，同比增长13.07%。

　　与此同(tóng)时，21家白酒公司中，有6家营收同比下降。此外，营收(shōu)不足10亿元的(de)公司数量从(cóng)去年同期的4家变成5家。

　　中国酒业协会此前(qián)发(白酒行业业绩分化加剧高库存亟待破局fā)布的《2024中国白(bái)酒市场(chǎng)中(zhōng)期研究报告》显示(shì)，2024年白酒市场(chǎng)“库存高企”问题突出。

　　《中国(guó)经营报》记者注意到，目前(qián)白酒行业已经普遍认识到这一问题，纷纷采取营销创新(xīn)、渠道创新等去库(kù)存，从而解决库存“堰塞湖”可(kě)能(néng)带(dài)来的系统性风(fēng)险。就此，白(bái)酒行业(yè)专家蔡学飞认为：“积极地看，我认(rèn)为(wèi)，行业目前正在市场筑底阶段，有望明(míng)年春节前后出现行业性的(de)库存拐点，部分优(yōu)势市场与品牌开始恢复性(xìng)增长，从而(ér)带(dài)动行(xíng)业的周期性发展。”

　　业绩(jì)持续分化

　　根据上市酒企发布的业绩报告，今年上半年，营收排名第一的依然是贵州茅台，其(qí)营收(shōu)同比增长(zhǎng)17.56%，达834.51亿元。但营收超过200亿元的白酒阵(zhèn)列(liè)从“茅五洋”如今(jīn)扩展到了“茅五洋汾”，洋河股份与山西汾酒在上半年的营收(shōu)分别(bié)为228.76亿元、227.46亿元，差距越(yuè)来越小。

　　同时，部分(fēn)区域名酒企如今世缘、迎驾贡酒和珍酒(jiǔ)李渡(dù)等表现可(kě)圈可点。其中，今世缘实现营收73.04亿元，同比(bǐ)增(zēng)长22.36%；迎驾贡酒实现营收37.85亿元，同比增长20.44%；珍酒李渡实现(xiàn)营收41.33亿元，同比增长(zhǎng)17.46%。

　　蔡学飞举例说，比(bǐ)如今世缘，在上半年整(zhěng)体(tǐ)经营质(zhì)量走强，特(tè)别(bié)是以“国缘”“今世缘”为代表的(de)100元以上系列产品营业收入全线增长，江苏(sū)省内(nèi)、省外(wài)市场也(yě)同步实现增(zēng)长，都说(shuō)明(míng)公司仍处于强势扩张态势，产品结构向高端化转型，长三角区域的(de)市场(chǎng)外拓(tuò)战略顺利推进。

　　但是(shì)21家白酒公司中，有(yǒu)6家营收同比下(xià)降，营收不足10亿元的公司数量增至5家，包括酒鬼酒、金种(zhǒng)子酒、天佑德酒、海南椰岛、皇台酒(jiǔ)业。其(qí)中，酒鬼酒的营收从(cóng)去年的15.41亿(yì)元降至9.94亿元，跌(diē)幅高(gāo)达35.50%。此外，营收(shōu)出现下滑的还有顺(shùn)鑫(xīn)农业、舍得酒业、金种子酒、皇台酒业；4家公(gōng)司净利润不足1亿(yì)元，包括金(jīn)种(zhǒng)子酒、天佑德酒、皇台酒业、海南椰岛(dǎo)。

　　在21家上市酒企(qǐ)之(zhī)外，如(rú)果算上以白酒为主业的岩(yán)石股(gǔ)份（维权）和(hé)青(qīng)海春(chūn)天，则愈发显出两极分化的趋(qū)势。其(qí)中，岩石股份实现营(yíng)收1.91亿元，同比(bǐ)下滑77.32%，净利润亏损0.77亿元(yuán)；青(qīng)海春天实(shí)现营收1.38亿(yì)元，同比增长28.82%，净利润仍(réng)亏损5987万元(yuán)。

　　白酒行业专家肖竹青(qīng)研(yán)究了上市公司酒企半(bàn)年报业绩(jì)报表，发现业绩增(zēng)长来源主要三个方面：通(tōng)过开发新产品，迎(yíng)合(hé)市场需求，酒企开发了(le)降档降价(jià)的新产品，通过新产品招商带来了(le)业绩增长；通(tōng)过开发新经销商、新客户，包括华润啤酒的金沙摘要，包括今(jīn)世缘，都谈到了开发省外新经销商取得突(tū)破(pò)，通过招新经销商取得业(yè)绩(jì)突(tū)破；通过增加渠道费用投入，通过大力度渠道促销压货来实现(xiàn)的业绩(jì)增长(zhǎng)，包括金徽酒业等众多上(shàng)市公(gōng)司酒企，半年报体现出销(xiāo)售(shòu)费用明显增加，酒企已经陷入“不促不销”的内卷同质化(huà)竞争状态。

　　“随着(zhe)名酒企持(chí)续深化渠道下沉与市场(chǎng)精耕，聚焦于中低端产品市场的区域酒企面临着市场边缘化风险(xiǎn)。中(zhōng)国(guó)酒业步入了新一轮的竞(jìng)争格局重塑期，行业的调整与转型预(yù)计将持续数年之久，而产业则需要(yào)更多时间来进行恢复(fù)、优化与升级。”蔡学飞认为，“从半年报来看，行(xíng)业存量挤压(yā)趋势(shì)愈发(fā)明显，此消彼长的(de)替代式增(zēng)长成为主流，酒业整体分(fēn)化趋势不断加深。”

　　高库(kù)存与(yǔ)强韧性

　　“我现在充(chōng)当(dāng)的(de)是接盘侠(xiá)角色。”在成都从(cóng)事白酒销售的任先生很(hěn)是忙碌(lù)。每天都有(yǒu)很多白酒经销商与其接触，希望任先生(shēng)能(néng)够帮(bāng)助消化库存，因(yīn)此，“价格能不能再低一(yī)点”，成为任先生谈判的筹码。即使如此，他因为资金和动销的原(yuán)因(yīn)，能够消化的量对于白酒库(kù)存而(ér)言，或许连杯水(shuǐ)车(chē)薪都算不上。

　　根据财报(bào)的(de)统计数据，21家白酒上市(shì)公(gōng)司上半年合计存(cún)货金额达1574.70亿元，同比增长10.29%。

　　同时，《2024中国(guó)白酒市场中期研究报(bào)告》显示，与2023年同期(qī)相比(bǐ)，2024年上半(bàn)年有(yǒu)超过60%的经销(xiāo)商、终端零售商表示库(kù)存(cún)增加，超(chāo)过30%表示面临现金流压力，超过40%表示实际销售价格的倒挂程(chéng)度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。

　　肖竹青认为，“目前中国酒业(yè)是(shì)一个存量市场，未来有可能是一个缩量(liàng)市场。各(gè)大酒业龙(lóng)头企业目前的(de)去库存(cún)是一(yī)个此消彼长(zhǎng)的状态，就(jiù)是某企业库存去化快一些，就会堵塞其他(tā)企业去库(kù)存去化(huà)的(de)机(jī)会，因为整个社会白酒消费的场景减少已经是大家公认的真相。”

　　就此，蔡学飞认为(wèi)，关(guān)于库存问题，最近几年白酒(jiǔ)行业由于产能过剩，动销降低导(dǎo)致了行业性(xìng)出现高库存的风险。但是(shì)分(fēn)情况来看，名(míng)酒由于具(jù)有很强的社交属性，因此在商务、宴席、礼品(pǐn)等市场(chǎng)具有刚需性，因此，相(xiāng)应的高库存没有太大的风险，并且情况也会(huì)随着下半年市场的回暖，企业自身(shēn)积极的控量行为而慢慢(màn)改善，逐渐恢复正常态势(shì)。但是那些缺乏品牌支撑的酒(jiǔ)企库(kù)存则(zé)会长期存在，而且可(kě)以从半年报看得出来，目前大多数(shù)酒企都在降低合同负债，来给渠道商(shāng)减压，从而试图用时间换空间，控量保(bǎo)价，恢复(fù)渠道弹(dàn)性，提振市场信心。

　　“库存问题本质是(shì)供需失衡(héng)，厂家应积极开发新产品，布局电商、酒庄体验等新渠道、新模式，并且开展厂商一体化营销改革，加强厂商合作效率，在细分市场与渠(qú)道寻找新(xīn)增量。”蔡(cài)学飞建议。

　　即使如此，对于水井坊新任总经理胡庭洲而言，仍持有(yǒu)乐观态度。他公开表(biǎo)示，目(mù)前白酒行业仍处(chù)在调整(zhěng)周期，存量竞争更加激烈，市(shì)场加速向名酒企业和优势产区集中。总体来看，2024年上半年白(bái)酒市场依然表现出坚实的抗风险能力与持续的(de)发展韧劲，白(bái)酒作为与时间为友的产业，具有穿越周期的先(xiān)天优势。

　　高库存有待“休养生息”

　　随着库存高企，当前厂商和经销商的博弈也进入深(shēn)水区，尤其是很多渠道开始拒绝“吸(xī)货”“提前打款”。这从财报就可窥见一斑：如古井贡酒、今世缘(yuán)、舍得(dé)酒(jiǔ)业、酒鬼酒等酒企，其半年报存(cún)货数据显著增加，经销商预收(shōu)款（合同负债）却(què)显著下(xià)降，这另一方(fāng)面也是企业主动作为。

　　基于此，很多(duō)酒企开始进行产品和渠(qú)道的变(biàn)革(gé)，以期望给经销商宽松的环境，化(huà)解当前库存高企的风(fēng)险(xiǎn)。

　　泸州老窖方(fāng)面介绍(shào)，今年下半年将围绕“市(shì)场高(gāo)渗透、网点高覆盖、消费者高开瓶”推进中秋国庆双节旺季及下(xià)半年营销工作。在品牌(pái)塑造上(shàng)，结合“浓香 700年(nián)”年度品牌主(zhǔ)题(tí)开(kāi)展包括“窖主节”“流动的博物馆”等(děng)全国(guó)性活动，举办(bàn)网球、高尔夫等体育赛事，强化消费者互动、提升品牌活跃度。在渠(qú)道上，实施挖井计划，拓展营销网点，优化渠道利润分配方式，增加战略终(zhōng)端数量。在消(xiāo)费者培育(yù)方面，持续实施消费者 124建(jiàn)设，扩大公司(sī)产(chǎn)品消费群体和核心意见消费者数量，提升消费者体验，促进消费者(zhě)开瓶。

　　胡庭洲曾透露，公司(sī)将通过持续(xù)密(mì)集的市场调研与竞品动态观察，精心部署下半年营(yíng)销策(cè)略(lüè)，包括稳固并扩大分(fēn)销网络(luò)、提升(shēng)臻酿八号品牌影(yǐng)响力、增强一线销售团队实力、推(tuī)出经销商长短期激(jī)励措施等。

　　具体而(ér)言，水井坊表示将持续关注(zhù)价值链稳定，在市场波动态势下建立了与经销商和商业伙伴的深度信(xìn)任与合作(zuò)关系，确保业务健康可(kě)持(chí)续发展。同时，公司(sī)继续优化门(mén)店(diàn)与经销网络配备，在重点城市和(hé)核心市场拓展门店，通过BC联动促进(jìn)动销，扩大市场(chǎng)基础(chǔ)，助力业务发展。

　　与此同时，肖竹青说(shuō)他通过调研发现，汾酒(jiǔ)通过付费控制了200万个终端，通过支(zhī)付大额的陈(chén)列费，实现了(le)年(nián)度包量直供，实现了年(nián)度优先陈列，实现了年度控价销售。泸(lú)州老窖在全国付费展(zhǎn)销(xiāo)，影响90万(wàn)个终端实现了进店/有(yǒu)效陈列/有(yǒu)效控价，导致整(zhěng)个白酒销售(shòu)终端提高了(le)竞争门槛。“因(yīn)为(wèi)有汾酒和泸州老窖大规模地建设厂家直供的终端，通过付费陈(chén)列提高了(le)整个竞争的门槛，造成了行(xíng)业进一步内卷，渠道促销力(lì)度彼(bǐ)此抵消，恶性(xìng)竞争进一步(bù)升级。”

　　“建议上(shàng)市公司酒企应该理性(xìng)降低业绩增(zēng)长(zhǎng)预期，主动帮助渠道伙伴(bàn)去库存(cún)，让渠道经销商和终端伙(huǒ)伴休养(yǎng)生(shēng)息，以渠道压货支(zhī)撑业绩增(zēng)长不(bù)可持续，目(mù)前茅台酒外(wài)的众(zhòng)多名酒市场成交价格倒挂(guà)越来(lái)越严(yán)重，渠道(dào)经销(xiāo)商和终(zhōng)端烟酒行卖(mài)酒(jiǔ)不赚钱就会失去(qù)推销的积极性。”肖竹青表示。

责任(rèn)编辑：李桐

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