美联储降息 会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史

专(zhuān)题(tí)：美联储近(jìn)年最重(zhòng)要决议将来袭 “降(jiàng)息(xī)50个基点”预期重燃

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)本周三降息几(jǐ)乎(hū)已成定局(jú)。然而(ér)，随著(zhù)该央行放松(sōng)货(huò)币政策，股市将作何反应仍(réng)是一(yī)个未知数。最终(zhōng)，投资者是否会从容应对本(běn)周三的降息，将取决于美联(lián)储(chǔ)就经(jīng)济和劳动力(lì)市场传递怎样的信息。

　　可(kě)以借鉴一些历史经验：对市场而言，美(měi)联储降息的原因远比借贷成本下降这(zhè)一简单(dān)事实更重要。

　　高盛集团（Goldman Sachs Group）宏观策略师Vickie Chang表示(shì)，自20世纪80年代中期以来，美联储(chǔ)实施了10轮降息。在这10轮降息周 期中，有四轮
降息周(zhōu)期与经济衰 退有关，六轮降息周(zhōu)期与经济衰
退无(wú)关。当美联储成功阻(zǔ)止经(jīng)济衰退时，股市(shì)往往会上涨。当美联(lián)储未能阻止经济(jì)衰退时(shí)，股市往往会下跌。

　　“本轮降息周期最终会是‘增长(zhǎng)恐慌’还(hái)是‘衰退’事件，这是主要问(wèn)题，”Chang在报(bào)告中说。

　　根据(jù)中值，在与经济衰退(tuì)有关的(de)降息周期中，标普(pǔ)500指数在前六个月下(xià)跌(diē)了10%。

　　美联储周三降息将向投资者传递什么(me)经济信号(hào)？

　　美联储(chǔ)周(zhōu)三降息的幅度仍可能在很大程度上影响投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的看法，并可(kě)能为今年(nián)剩余时间的市场走势定下基调。

　　投资者现在希望获得更多指(zhǐ)引，部分(fēn)原因是美国最新的(de)经济数据有些模棱(léng)两(liǎng)可。美(měi)国劳工部的报告显示，招(zhāo)聘速度已(yǐ)经放缓，同时进入劳动力(lì)市场的人数增多，但裁员并未真正抬头，至少(shǎo)目前还没有。与此(cǐ)同时，通胀已经消退。不过上周公(gōng)布的(de)最新数据(jù)暗示，租(zū)金和住(zhù)房成本等关(guān)键价格仍有 一定粘性。

　　投资者对经济的信心(xīn)推动2024年美国(guó)股市(shì)走高，但最近这种信心已(yǐ)经动摇(yáo)。对失业率可能如滚(gǔn)雪球般上升的担忧曾(céng)笼罩股市，一定(dìng)程度上引(yǐn)发了8月和9月的抛售。

　　美(měi)联储是否落后于形势？

　　一些人(rén)认为，美联储已经落后于经济(jì)周期，本(běn)应在(zài)7月份就降息。正(zhèng)因为如此，华尔街许多(duō)人预计，若降息50个基点可能会引发股市负面反应。

　　Neuberger Berman Private Wealth首席投资官Shannon Saccocia表示(shì)∶“如 果降息(xī)50个基点，就意味(wèi)著美联储(chǔ)在7月份犯了一个错(cuò)误(wù)，落后于形势，或者他们掌握的数据比我们看(kàn)到(dào)的(de)更糟糕。”他称∶“这会对股市造成更大的破坏。”

　　上周五(wǔ)，市场再次预期美联储(chǔ)将(jiāng)降
息50个基(jī)点(diǎn)。芝商所（CME Group）的数据(jù)显示，到市(shì)场收盘时，市场预(yù)期降息25个基点和50个基点的可(kě)能性各(gè)占一半。

　　德意志银行（Deutsche Bank）策略师团队表示，无论美联储采取何(hé)种行动，这种不确定性都可能导致股市(shì)在(zài)降息后的最初一段时间下跌。截至(zhì)上周五早(zǎo)间，不管美联储作何选择，都有可能以15年来(lái)最大的幅度震惊市场。

　　除了(le)降息幅度外，美(měi)联储发布的最新一批经济预测也应受到严格审视。纽约梅(méi)隆银行(xíng)（BNY）货币和宏观策略师John Velis表示，美 联(lián)储极有可能需(xū)要上调失业率预测，同时下调GDP增长预期。另外，他认(rèn)为这未必(bì)意味著该央行预计会出现经(jīng)济衰退。但投(tóu)资者仍需警惕这一点，因为(wèi)这可能会影(yǐng)响市(shì)美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史场对美联储(chǔ)降息幅度的看法。

　　即将(jiāng)创造(zào)传奇

　　尽管数据尚未显示出任何确凿的衰退迹象，但投资者有足够的理由感到担忧。在如(rú)此明显的(de)通胀之
后，实现(xiàn)经(jīng)济软著陆(lù)对美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）而言将是一项壮举。毕马威美(měi)国（KPMG U.S．）首席(xí)经济学家Diane Swonk表示，这样的成(chéng)就将是史无(wú)前(qián)例的。

　　虽然疫情后强劲的(de)通胀 势头带来了新的问题，但美联储过去曾成功地将美(měi)国经济(jì)从悬崖边上拉回来(lái)。富达（Fidelity）全球宏观主管Jurrien Timmer表示，美联储从1995年开始的(de)一系列降(jiàng)息就是一个例子，说明美联储可(kě)以在不(bù)损害市场的情况(kuàng)下实现“周期中调整”。Timmer表
示，“这是例外，不是(shì)常态。但这的确(què)可(kě)能(néng)发生。”

　　上周五，美国股市大幅收(shōu)高，标普500指(zhǐ)数(shù)和(hé)纳斯达克综合(hé)指数连续(xù)第五个交(jiāo)易日攀升。道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这两个指数均创(chuàng)下自去年11月以来的最大单周(zhōu)百分比涨(zhǎng)幅(fú)。与此同时，道琼斯指数创下(xià)约一个月来的(de)最佳单周表现(xiàn)。

　　美联储9月份政策会议将于周二开幕(mù)，为期两
天(tiān)。利率决定将于美东时间周三下(xià)午(wǔ)2点公布。

责任编辑：陈(chén)钰
嘉

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