公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗

随(suí)着权益(yì)市场持续(xù)震荡，公(gōng)募降费降(jiàng)佣落地实施(shī)，公募基金“生态圈”面临考验。结合2024年半年报显示的数据和信息来看(kàn)，固收和(hé)指数两大业务的蓬勃发展，或为基金(jīn)公司穿越行业周(zhōu)期(qī)提供助力。

业内(nèi)人士认为，固收和(hé)指数业务的(de)增(zēng)长可能与市场预期、投资者需求密切相关。一方面(miàn)，在银行理财不再保本、货币基金收(shōu)益率(lǜ)下降的背景下，固收产品的相对(duì)优势愈发明(míng)显；另一方面，作为指数产品，ETF凭借低费(fèi)用(yòng)、交易便利、投资范围广泛(fàn)等优势，迎(yíng)合了大(dà)量投资者的需求(qiú)。

对(duì)比之下，此前担当公募行业“扛把子”的主动权益业务仍处于“出清”状态。在业内人士看来，近年来投资者逐渐变得理性，过去主动权益类基(jī)金片(piàn)面追求高收益的策略已经不太(tài)适合行业(yè)的发展，未来偏绝对收益思路的产品(pǐn)会适合更多(duō)的基民。基金公司不仅要为未来市场风格的转变提早进行布局，也(yě)要聚(jù)焦核心(xīn)业务(wù)，着力提升多资产配置和风险管理能力。

固收与指(zhǐ)数业务贡献较大

Wind数据显示，2024年上半(bàn)年，工银瑞信基(jī)金、南方基金、天弘基金、博时基金(jīn)、华泰(tài)柏瑞基金、永赢基金等(děng)大中型公募机构(gòu)财务表现较好，净利润均实(shí)现同(tóng)比增长。其中，天弘基金、华泰柏(bǎi)瑞基金上半年(nián)净利润的同比增幅超过20%。

结(jié)合基金公司最(zuì)重要、最稳定的(de)收入(rù)来源——管理费(fèi)情况来(lái)看，今年以来公募降费已经全(quán)面落地实施(shī)，中国证券报记者梳理发(fā)现，上半年多只(zhǐ)头部货币市场型基(jī)金、被动指数型基金的管理费依然保持了增长态势。管理费同比增加超过5000万元的公募(mù)基金中，上述两类型产品占据绝大多数。

其中，华泰柏瑞沪深(shēn)300ETF、嘉实(shí)沪深300ETF、华夏沪(hù)深300ETF、华(huá)夏上证50ETF、永赢货币上半年管理费同比增长均超过1亿元；天弘余额宝、万家天添宝货币、易方达沪深300ETF、中银活(huó)期(qī)宝(bǎo)、交银(yín)活期通的管理费同比增长也(yě)超过了7000万元，位居行业前列。值得注意的(de)是，上述产品这一年来(lái)扩容显(xiǎn)著。

以财务状况较好(hǎo)的大(dà)中型基金公司为例，今年上半公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗年，天弘基金、华泰(tài)柏瑞基金、永赢基金的管理费收入均(jūn)实现了(le)同比增长，这主要得益于旗(qí)下固收、指数等产品的扩容。其中，华泰柏瑞基(jī)金的管理费增(zēng)量更多来自被动指数型产品(pǐn)；永(yǒng)赢基金、天弘基金的管理费(fèi)增量则主要(yào)来自货币市(shì)场型产品以及纯债型产品。

迎合市场预期和投资(zī)需求

固收和指数业务(wù)之所以能够成(chéng)为今年(nián)上半年支撑公(gōng)募行业(yè)发展的主要力量，或许与市场预期以及投资者(zhě)需求密切相关，基金公司通(tōng)过布局(jú)相(xiāng)应的公募(mù)产品，服务更多的渠道和客户，从而提高自身(shēn)的行业竞争力。

北京(jīng)某大中型(xíng)公募机构人士向中国(guó)证券(quàn)报(bào)记者介绍，一方面，在(zài)银行理(lǐ)财不(bù)再保本、货币基金(jīn)收益率下降的背景下，固(gù)收产品相对其他资产类别来说风险相对较小，收益相对(duì)稳定，产品优势愈发明显。作为注重(zhòng)稳健(jiàn)性的投资(zī)策略，固收产品为中低(dī)风险偏好的投资者提供了(le)理想的理财(cái)选择(zé)。

另一方面，随着市场结构和投资者认(rèn)知的变化，以ETF为(wèi)代表(biǎo)的指(zhǐ)数(shù)投资迎来爆发式发(fā)展。相比其他投资工具，ETF管理费用较低，使得(dé)投资者能(néng)够获得相对更高的(de)回报。并且，ETF追踪各种不同(tóng)行业、主题、风(fēng)格的指(zhǐ)数或者资产(chǎn)类别，为投资(zī)者提供(gōng)了更广(guǎng)泛的选(xuǎn)择。

并且，部分固收、指(zhǐ)数产(chǎn)品也为投(tóu)资者带(dài)来了赚钱效应。Wind数据显示(shì)，今年上半(bàn)年，公募基(jī)金产(chǎn)品总收入为1643.34亿元，其中债券价差收入、股息收入、存款利息收入(rù)位居前列(liè)，分别为2265.06亿元、671.18亿元、666.34亿(yì)元，在一定(dìng)程(chéng)度上弥补了股票价差的亏损。

“固收(shōu)业务贡献的利润(rùn)主要来自票息收(shōu)入、债券价差、到期还本、可转债、打新收益以及其他收益；指(zhǐ)数业务的利润主(zhǔ)要(yào)来源于指数成分股分红(hóng)、业绩变化、基金规模增长带来的(de)管理费(fèi)用。其中，指数业(yè)务中的分红是投(tóu)资收益的重(zhòng)要来源，分红再投(tóu)资也能够提高收益。”上述公募机构人士表示。

绝对收(shōu)益思(sī)路或成新导(dǎo)向

相比固收(shōu)、公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗指数业务的蓬勃发展，近年来公募(mù)行业的主动权益业务一改此前的“扛把子(zi)”形象，依旧处于“出清”过(guò)程中。

上述公(gōng)募机构人士向中国证券报记者坦(tǎn)言，前几年主动权益基金赚(zhuàn)钱效应明显，加上渠道力推，产生了大量爆款产品。但目前来看，不少爆款产品亏损，让投资者很受伤(shāng)。“对于基金行(xíng)业来说(shuō)，这是必须吸取的教训，行业需要(yào)思考的是如何真正从投资者出发，抑制规模冲动(dòng)，不在市场高点推销产品。”

在沪上某(mǒu)公募机构相(xiāng)关负责人看来，公募基(jī)金公司作为资管机构，管的是客户的钱，需要考虑的是(shì)客户需求。随着投资者逐渐变得理性，过去主(zhǔ)动权益基金追求高收益的打法，已经不太适合行业的发展，未来偏绝对(duì)收益思路的产品会适合更(gèng)多的基民。

“基(jī)于长期视(shì)角，好的资产管理公司或者好的产品，一定要符合客户(hù)的理财需求。我们不需要高风(fēng)险投(tóu)资，而需要稳定(dìng)、体验感好(hǎo)的产(chǎn)品，这是投资的导向。除了工具(jù)型产品用来体现锐度之外，对底仓型的产品应当弱化相对排名(míng)，更加看重绝(jué)对收益。”该负责人表示(shì)。

对(duì)于赛(sài)道基金或单一策略类产品，该负责人建议，除了保证贝塔进行中的风格稳定性公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗之外，也要顺应产(chǎn)业周期做大的择时，力争(zhēng)在趋势中充(chōng)分把握机会(huì)不漂移，趋势结束前及时止盈，避免(miǎn)产业周期结束后的“惯性执着”。

近几(jǐ)年，市场风格(gé)与公募机构过往擅长的成(chéng)长风格投资(zī)并不十分匹配，不少基(jī)金公司都在重新审视投研策略和风格的完善，进行相应的(de)转型，比如以主动权益为主的基金公司发力被动投资(zī)或固(gù)收业务等，力(lì)求在多变的市场环境中保持经营(yíng)稳健。

站在基金(jīn)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)发展的角度，部分业内人士建议，一方面，基金公司要在产品端发力，加大对债基、ETF产品的投入(rù)，为未来市场风格的转变提早(zǎo)进行布局(jú)；另一方面，聚焦核心业务，对旗下存在清(qīng)盘风险的产(chǎn)品主动采取措施。此(cǐ)外(wài)，基(jī)金公(gōng)司也要着力提升多资产配(pèi)置的(de)能力和(hé)风险管理的能力，通过多资产(chǎn)组合配置更好地分散风险，并丰富获取收益的来源。

未经允许不得转载：骏诺车品JNCP官方网站公募“生态圈”面临考验，“固收+指数”扛起大旗