这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键

　　来源：华尔街见闻

　　高(gāo)盛将1995年至2020年的每 个降息周期归类为(wèi)“协调”或(huò)“不协调”。近(jìn)期多
家G10央行已 经开始放松货币政策。高盛认为，这可以形成一个相对协调的全(quán)球降(jiàng)息周期，从而有助于(yú)减轻美联储降息对美元的(de)下(xià)行压力。

　　随着美联储降息在即，全球经济面临
不确定性增加，市(shì)场(chǎng)对美元未 来走势高度关注。

　　高盛近日发(fā)布的研报指出，历史数据显示，美
元(yuán)在美联储降(jiàng)息周(zhōu)期中的表现并非一成(chéng)不变，而是(shì)受到全球(qiú)其他主要经济体政策和经济状况的影响。

　　高盛(shèng)将1995年至2020年的(de)降息(xī)周期分为“协调”和“不协调”两类，发现协调的降息周(zhōu)期通常对美元更为有利，而不协调的周期则对(duì这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键)美元不利。

　　过去三个月，多家(jiā)G10央行已经开(kāi)始放松货币政策。高盛认为，这可(kě)以形(xíng)成一个相对协调(diào)的全球(qiú)降息周期(qī)，从而有助于减轻美联储降(jiàng)息对(duì)美元的下行压力。

　　高盛的分析显(xiǎn)示(shì)，自1995年以来的七个美联储(chǔ)降息周期(qī)中 ，美元的表现并没有统一的模式。在某些周(zhōu)期中，美元表(biǎo)现强劲，而在(zài)另一些周(zhōu)期中，美元则出(chū)现疲软。

　　传统的美元“微笑曲线”理论(lùn)认为，美元在两种(zhǒng)极端情况下表现较好：要么
全球经济非(fēi)常糟糕(gāo)（美元作(zuò)为避险货币走强），要么美国(guó)经济表现非常好（资本回流美(měi)元资产）。

　　但高盛却认为，尽管(guǎn)美元有避险地位，但(dàn)在美(měi)国经济(jì)增长放缓的情况下，美元的(de)表现取决于全球其他(tā)经(jīng)济体的状况。如(rú)果其他经济体的增长依然稳健，那么美元可能不会(huì)因为美国的经济问题而走强。

　　高盛以2007年末至(zhì)2008年初美元走
势为例：

　　高(gāo)盛将1995年至202这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键0年的每个(gè)降 息(xī)周期归类为“协调”或“不
协调”，即如果(guǒ)至(zhì)少(shǎo)有四(sì)家其他G10央行在(zài)美联储6个月内开始降(jiàng)息，则
周期是协调的。否则，认为周期(qī)是不协调的。

　　研报特别强调了全球G10国家央(yāng)行政策协调的(de)重要性。高盛表示：在政策协调的降息周期中，美元往往能够超越其他(tā)G10货币；而在政策不协调的周期(qī)中，美元则可能相对走弱。

　　过去三(sān)个月，多个G10国(guó)家央行相继放松货币政策，市场预期美(měi)联储将在不久的将来(lái)加速转向宽松政策。目前，市场对(duì)下周美联储降息(xī)25基点的预期增强，对(duì)大幅降息的预期减弱。但越来越多的交易员正在为明年1月降息150个基点做准备。

　　高盛指出，其他国家央行可能会(huì)在美联(lián)储开启降息后继续(xù)放松政策(cè)，从而形成(chéng)一个(gè)相对协调的全球降息(xī)周期。

　　高盛指出，美(měi)国经济相(xiāng)较其他国家具(jù)有
较高的增(zēng)长标准，这可能(néng)会减轻美联
储降息对美元的下(xià)行(xíng)压(yā)力。

这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键责任编(biān)辑：王许宁

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