美联储降息“第二只靴子”落地，全球资产后续如何 投资？

　　转自：上海证券报·中国证券网

　　上证报中国证券网(wǎng)讯（记者 汪友若）北京时间
9月19日凌晨，美(měi)国(guó)联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间 下调50个基(jī)点，降至4.75%至(zhì)5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来(lái)首(shǒu)次降息，会议前市场预期降息50个基点的概率(lǜ)为66%左右，因(yīn)此本次降(jiàng)息幅度略超(chāo)预(yù)期。

　　美联储宣布降息大动作之后，市场情绪震荡，投资者(zhě)试图(tú)消化美联储释放的多 重信号。美联储开启降息(xī)后，尤其是本轮“非常规”降息和市场预期已经充(chōng)分(fēn)酝酿下，全球各类资产(chǎn)应该(gāi)如何交易，是投资者普遍关心的问(wèn)题。

　　各类(lèi)美元资产“反
应纠结”

　　从市场反(fǎn)应来看，隔夜美股对(duì)本次(cì)会议的(de)反应较大，利率决议公布后，美元资产迅速上涨，美(měi)股三(sān)大股(gǔ)指、黄金盘中一度创新高。不过在随(suí)后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔再度(dù)放鹰，美元资产(chǎn)快速抹去此前上涨(zhǎng)的幅度，收盘时美股(gǔ)三大股指
、美元、黄金均下跌，美债利率上行。

　　国泰君安国际首 席经济学家周浩认为，鲍威尔记者会
后，美(měi)股、美元和美债出现了大幅反转。“最终市场的(de)感受是美联储虽然降息50个基点，但似乎也是25个基点。从资本市场的反馈来看，美联储的降(jiàng)息似乎已经被充分计价。”

　　平安(ān)证券研(yán)报分析认为，对短(duǎn)期(qī)美股市场而言(yán)，近期影响市
场的(de)因素较为“混乱”，美国经济
数据(jù)波动(dòng)以及美(měi)国大选(xuǎn)将(jiāng)是投资者最关注的两条主线。在(zài)美国经济软(ruǎn)着陆(lù)的基准假设(shè)下，该机构长(zhǎng)期对美(měi)股持乐(lè)观看法；但短(duǎn)期来看，在鲍威尔放鹰、美股处于估值高位(wèi)、美国大选等一系列扰动因素影响下，建议投资者美联储降息“第二只靴子”落地，全球资产后续如何投资？近期谨慎观望美股。

　　与美股(gǔ)市(shì)场相关性(xìng)较强的还有日本股市。北京时(shí)间周四，日经225指(zhǐ)数全天高开高走，收盘报37155.33点，收涨2.13%。需要提示的(de)是，9月20日日(rì)本央行(xíng)议(yì)息会议同样值 得市场(chǎng)关注。日元汇率在过去两个月一(yī)路高歌(gē)猛进，并在19日晨逼近140的关口。华(huá)泰证券表示，随着美日(rì)货币政策剪刀差持(chí)续收窄、日本国内(nèi)内生增长动能修(xiū)复，日元中(zhōng)长期有进一(yī)步升值的动力。

　　新兴市场有望受(shòu)益于(yú)美联储(chǔ)降息

　　在美(měi)联(lián)储官宣(xuān)降息之前，新兴市
场多个资产在(zài)过去一段时间(jiān)也已提前计价了(le)这一因素出现上涨。在(zài)9月19日的亚太市场交易中，MSCI亚洲新兴市场指数涨超(chāo)1%，上(shàng)证指数、印度SENSEX30指数、越南(nán)胡志(zhì)明指数等主要股指全线收红。不少市(shì)场观点认为，估值(zhí)优势以及潜在的货币政策(cè)空间，放大了新兴市场资产(chǎn)在全球资金中的吸引(yǐn)力。

　　巴(bā)克(kè)莱此前在新兴(xīng)市场宏观策略季度报告中表示，在今年大多数时间中(zhōng)，新兴市场资(zī)产一(yī)直受限
于美联储政策，但随(suí)着美联储降息开启，情况正迅速发生转变。美联(lián)储转向更加适度宽
松的立场，已足够支撑近期新兴市场利率的重新定价。

　　平安证(zhèng)券表 示(shì)，对新兴市场而言，美联储降(jiàng)息下，新兴(xīng)市场资产(chǎn)或更有吸引(yǐn)力。美联储开启降息，全球融(róng)资环境或将(jiāng)在未来(lái)几个月持续放松，有助(zhù)于新兴市场央行重启或继续其宽松政策。同时发达市场较低的无风险利率也将降低新兴市场发行人的外(wài)部借款成本，从而降低再融资风(fēng)险(xiǎn)并提升债务可(kě)持续性(xìng)。宽松周期(qī)将促使资产配置者增加(jiā)对新(xīn)兴(xīng)市场的风险敞口，新兴市场资产吸引力有望增强。

　　海峡(xiá)投资管理公(gōng)司首席执行官马尼什·巴尔加瓦认为，美联储降(jiàng)息可能会提振投(tóu)资者对亚洲股
市的风险(xiǎn)偏好，在
投(tóu)资(zī)者(zhě)寻求更高回报之际，推动资本流入新兴市场。

　　国际金价或短线调整(zhěng)

　　大类资产中，黄金(jīn)的走势也备受关注。今年以来黄金价格迭创新高(gāo)，在很大程(chéng)度上增(zēng)强了黄金作为一(yī)个独立资(zī)产类别存在的可能性。美联储降息决定公(gōng)布后，现货黄金价格短线冲上2600美元/盎(àng)司，刷新历史新高，但随后回吐(tǔ)涨幅回落(luò)至2559美元/盎司附近。

　　嘉(jiā)盛集团资深分(fēn)析师陈
杰瑞表示，此(cǐ)前金价已经计价了(le)50个基点的降息幅度以及(jí)全(quán)年较为激进的降息前景，因此当鲍威尔发布会中淡化了连续大幅降息的(de)可(kě)能(néng)性后，金价便在刷(shuā)新历史高点后回吐日(rì)内涨幅。短线来看金价的修正(zhèng)行情或将延续。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)认为，此前黄金的“抢(qiǎng)跑”行情明显(xiǎn)，短期或有回调风险；但中长期(qī)看，在全(quán)球(qiú)“去美元化”、地缘政治因素扰(rǎo)动加剧等因素支撑下，黄金价格可能(néng)仍处于(yú)长期上涨周期。

　　中(zhōng)金公(gōng)司首席海外策略分析师刘刚总结了上世(shì)纪90年代以来历轮降息周期中各类资产的表现(xiàn)。他认为，一般而言，美(měi)债、黄金等资产降(jiàng)息前表现强于降息后，而降息后待宽(kuān)松效果逐步显(xiǎn)现，工业金属、原油等(děng)资(zī)产降息后表现好于降息前。

　　刘(liú)刚认为，黄金目前可能有一定持有(yǒu)机会但短期空间(jiān)有限，如果后续数据 证实美国经济压力不大，那么投(tóu)资(zī)者应(yīng)该适时退(tuì)出黄金(jīn)等资产。相比之下，更(gèng)为确定的是直(zhí)接
受益于美联储(chǔ)降息的短(duǎn)债、逐步修复的地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及铜。

责(zé)任编(biān)辑：郭建

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