上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目 标动态平衡

　　本报记者 冷翠(cuì)华

　　做好资产负(fù)债匹配管理，是(shì)险(xiǎn)企长期持(chí)续(xù)稳健发展(zhǎn)的关键，尤其是在行业转型发展过程中(zhōng)，在投(tóu)资形(xíng)势较为严峻(jùn)的情况下(xià)，资产负债匹配尤为重要。

　　近期，多家上市险企相关负责人解码资产负(fù)债匹配“秘籍”：在负(fù)债端，险企积(jī)极推进业务结(jié)构(gòu)的优化，丰(fēng)富产品矩阵，保证(zhèng)利率(lǜ)较低的分(fēn)红险是未来重点发力的产品；在投资端，将根(gēn)据不同(tóng)业 务的(de)收入特点进行(xíng)差异化配置。更重要的是，将资 产负债匹配理(lǐ)念贯穿经营全过程，力求(qiú)多目标动态平衡。

　　负债端分(fēn)红(hóng)险将“挑大梁”

　　保险业具有负债经营的(de)特点，通过销售获得的保费收(shōu)入是负债资金，未来需(xū)要以赔款或利益给付等形式支付给保险客(kè)户，因此，做好资产负债(zhài)匹配管理尤为重要，这(zhè)也是险(xiǎn)企长(zhǎng)期稳健经营的关键。

　　业(yè)内人士认为，前几年险企控 制或压降成本的意识不够强，往往以销售论英雄，将压力传导给投资端。近两(liǎng)年，在监管部(bù)门的引导下，行业持续推进负债(zhài)端降成(chéng)本的工作，包括(kuò)下调人身险产品预定(dìng)利率，压降万能险结算利率上限，在全(quán)行业推(tuī)进“报行合一(yī)”等。

　　越来越多的保险公(gōng)司意识到，要持续(xù)优化业务结构(gòu)，降低负债端的刚性成本，从而(ér)为投资端留下更大、更灵活的空间。丰(fēng)富产品矩阵、大力(lì)发展分红险是险企下(xià)一步的普遍选择。

　　例如，中国平安上半(bàn)年的分红险保费收入为354.2亿元，同比增长了(le)5.4%，分(fēn)红险保费占其(qí)人身险规模保
费的
9.13%。中国平安联席首席执行(xíng)官郭晓涛表示，为了应(yīng)对保险行业的变化，将进一步优化和调整产品结构，过去大概有70%以上是传统险(xiǎn)，未来将以分(fēn)红险作为主打产品，预计会占销售(shòu)的50%以上。

　　中国太平也表示(shì)，后续将对分支机构叠加分红险(xiǎn)的考核，预计明年分红险占比将提升至50%以(yǐ)上。

　　中国太(tài)保总(zǒng)精算师兼财务负责人张(zhāng)远瀚表示，随着(zhe)人身险(xiǎn)产品(pǐn)预定利率下调和宏观(guān)环境的(de)变化，原来的产(chǎn)品结(jié)构已经不适合客户需求 ，太保寿险 的方向是转(zhuǎn)向保障型和(hé)分红型产品。长期来看，太保寿险(xiǎn)分红型产品(pǐn)占(zhàn)比有(yǒu)望超过50%。半年报显示，太保寿险上半年的(de)分(fēn)红险保费规模为381亿元(yuán)，同比增长12.2%。

　　业内人士表示，由于分红险采取险(xiǎn)企和客户共担未来利(lì)率风险的 机制，因此，发展分红险将提升险企抵御利率风险和退(tuì)保风(fēng)险的能(néng)力，预计人身(shēn)险行业分红险的占比将持续提(tí)升。

　　投资端提升跨越周期能力

　　在压降负债端成本之外(wài)，保(bǎo)险公(gōng)司还需要升级投资理念，提升投资能力，才能持续
提升公司整体经营效益。多家上市险企(qǐ)负责人认为，投资端要进一步强化资产负债(zhài)匹配管理的理念，从负债特征(zhēng)出发进行大类资产配(pèi)置。

　　“在进行投资资产配置时，特(tè)别要(yào)突出对资产负债两端(duān)的(de)有效联动(dòng)，做好三个匹(pǐ)配：久期匹配、成本收益匹配以及流动性匹配。”中国人保副总裁才智伟表示(shì)，要做好分(fēn)账户(hù)精细化管(guǎn)理，即(jí)根据不同 的负债端资金特性，来(lái)做(zuò)好分账户 差异化(huà)的(de)资产
配置和投(tóu)资策略，尤(yóu)其是(shì)人身险(xiǎn)不同险种的资
金特点不同，特别需(xū)要投资端根据其规模、会计方 法等特点进行分账户管理，做好配置。要优化各投资品种的投资策
略，在固收投资方面，拉长资(zī)产久期，增厚(hòu)收益；在(zài)权益投资方面，强化绝对收益目标；在另类投资方面，做好对公开市场标品(pǐn)投资的替代作用。多(duō)措并(bìng)举，增厚(hòu)收益、平衡波(bō)动、分散(sàn)风险。

　　中国平安(ān)首席投资官(guān)邓斌表示，险资遵循(xún)的投资原则是战略定力、穿(chuān)越周期、战(zhàn)术机动、未雨绸缪、配置均衡、分散风险。中(zhōng)国平安进行了(le)很(hěn)多长(zhǎng)久期利率(lǜ)债和高价值股的配置，使得其上半年收获了稳健的投资收益率。

　　渗透在经(jīng)营各环节

　　尽管在具体的业务(wù)层面，推动资产负债匹(pǐ)配更(gèng)多体现(xiàn)在负债端(duān)和投(tóu)资端，但随着资(zī)产负债匹配理念的进一步深入(rù)，越来越多的业内人士认为，资产负债(zhài)匹配应是自上而下的，要(yào)渗(shèn)透在险企(qǐ)经营各个环节。

　　普(pǔ)华(huá)永道中国金融行业(yè)管理咨(zī)询(xún)合伙人周瑾对《证券日(rì)报》记者表(biǎo)示，资产负(fù)债管理的核心是平衡和取舍(shě)，需要(yào)平衡多组关(guān)系(xì)，除了资产与负债(zhài)的(de)关系，还有规模增长与(yǔ)效益(yì)创造的关系、长期价值与短期(qī)利润的关(guān)系、资本约束与风险扩张的关系。因 此，资产负债管(guǎn)理(lǐ)不是简(jiǎn)单(dān)的财务和精算的技术问题，而是需要险企董事会和管理层(céng)关(guān)注和重视的治理问题。

　　周瑾认为(wèi)，过去多(duō)年，险企在治理层面的(de)认知和重视(shì)程度不够，内部职(zhí)责分工和(hé)匹(pǐ)配管(guǎn)理协同机制缺失，部分险企战(zhàn)略激进，决(jué)策短视，倾向规(guī)模增长、短(duǎn)期收益和风险扩张的(de)目标，埋下了一些隐患。当外部环境发(fā)生变(biàn)化，这些隐患就可能显性(xìng)化。

　　在周瑾看(kàn)来(lái)，险企要做好资产负债匹配管理需要
从三(sān)个维度入手。首先，要厘清相关专业技(jì)能和管理职责在公司内部的分工与协同机制，明确治理层面的专业委员会及其议事(shì)与(yǔ)决策(cè)机制，理顺精算(suàn)、财务、投资(zī)、风(fēng)险、产品、渠道等相关部门如何分工合作；其次，要夯实数据基础，共建技术平台，搭建科学透明(míng)的模型，开展前上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡瞻性的和动态的情(qíng)景分析(xī)与压力测试；再次，要将技术(shù)层面的分析测算结果应用到管
理决策(cè)中，指(zhǐ)导公司在产品(pǐn)设计与定价、业务预算、资(zī)产配置等各环节(jié)业务 。

　　“未来经营是一个多目标平(píng)衡(héng)的经(jīng)营，要改变以往只是以销(xiāo)售来论英雄的模式。”上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡>中国人寿总裁利(lì)明光表示(shì)，要将资产负债匹配理念贯穿(chuān)落实到 经营管理的各个环节，包括(kuò)产品设计(jì)、定价、销售、客户服务等
，推动资产负债两端相向而行，不能(néng)单独(dú)谈发展(zhǎn)、风险或者回(huí)报等目标，而要围绕长期目标，避免就(jiù)业务(wù)发展谈业务发展(zhǎn)。

责 任(rèn)编辑：李桐(tóng)

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