500亿规模基金公司，净利润下降99%

　　来源：尺度商业(yè)

　　文 | 刘振涛

　　编辑 | 张佳(jiā)儒

　　随着A股上市公司半年报披露落下帷幕，相关控股(gǔ)、参股的(de)公募基金管理公司(sī)上半年整体经营业绩情况也(yě)相继出炉(lú)。

　　wind数据显示，市场上共计(jì)有60多家公募(mù)公司的半年度经(jīng)营业绩披露，部(bù)分公司营(yíng)收与净利润(rùn)双双增长，也有部分公司(sī)营收与净利润双双下滑。其中，浙商基金净利润下滑明(míng)显。

　　浙商基金成立于2010年10月，距今成(chéng)立近14年时间。公司有三大股东：民生人寿(shòu)持有(yǒu)50%股权，养(yǎng)生堂持有25%股权，浙商证券持有25%股权。

　　据浙商证券2024年半年报，2024年上半(bàn)年，浙商基金实(shí)现营业(yè)收入(rù)9656.64万元，实现净利润23.57万元。

　　浙商证券2023年半年报显示，2023年上(shàng)半年，浙商基金实现营业(yè)收入(rù)1.597亿元(yuán)，实现净利润3062.46万元。

　　两个半年度营业绩(jì)对(duì)比，浙商基金2024年上半年(nián)营业收入较2023年上半年减少了39.26%，2024年上半年净利润较2023年(nián)上半年减少了99.23%，少了3000万元。

　　通(tōng)过股东浙商证券的财报梳理浙商基(jī)金经营业绩，浙(zhè)商基(jī)金成立开(kāi)业以来业绩波动比较大(dà)。

　　以半年度业绩为例，根据公开资料，从2016年上半年至(zhì)2024年上半年，浙商基金的营业(yè)收入分(fēn)别为4266.73万元、8378.5万(wàn)元、5138.38万元、6193.61万元、1.03亿元、1.34亿(yì)元、1.597亿元(yuán)、9656.64万(wàn)元。

　　浙商基金的营业收入增(zēng)速起起伏伏，最高2017年上(shàng)半年(nián)营收增速达96.37%；而在2018年上半年和2024年上半(bàn)年，营业收(shōu)入下滑(huá)超过30%。

　　（数据来源：浙商证券半年报；制图工(gōng)具：wind）

　　再来(lái)看净利润方面，2016年上半年至2024年(nián)上半年，浙商基金的(de)净利润分(fēn)别为(wèi)437.58万元、941.91万元、-1147.81元、-953.16万元(yuán)、18.35万元、891.81万元、2617.51万元、3062.46万(wàn)元、23.57万元。

　　2018年上半年和2019年上半年连续净利润亏(kuī)损，净利润增(zēng)速波动，曾最(zuì)高(gāo)增长(zhǎng)47倍之多，2024上半年降幅99.23%。

　　（数据来源：浙商证券半年(nián)报；制(zhì)图(tú)工具：wind）

　　浙商基金经营业绩波动较大背后，是公司管理规模的波动较大，近(jìn)年来规模增长(zhǎng)承压。

　　Wind数据显示(shì)，截至2024年6月30日末，浙商基金(jīn)公募管理总规模为522.01亿元，较2023年同期减少了89亿元，同比减少14.57%。

　　2024年(nián)6月30日末，浙商基金的股票(piào)型产品规模为10.86亿元，混合型产品规模(mó)为56.25亿元，债券型产品规模为(wèi)282.95亿元，货币型产品规模为171.75亿元。债(zhài)券型(xíng)产品规模超过了总规模的一半。可(kě)见，浙(zhè)商基金自身(shēn)也存在“债强股弱”的偏科问(wèn)题。

　　梳理浙商基金成立以来的规(guī)模，浙商基金的规模变化波动较大。Wind数据显示，2016年末，浙(zhè)商基金的公募管理规模还仅有114亿元，而过了3个(gè)月，2017年3月(yuè)31日末，浙商基金公(gōng)募管(guǎn)理规模就增(zēng)长至(zhì)609.66亿元，增长了495.66亿元。

　　2017年一(yī)季度的规模大幅(fú)增长(zhǎng)，源于浙商基金(jīn)旗下固收产品规模的暴涨。2016年12月，浙(zhè)商基金成立了(le)浙商日添金货币基金，募(mù)集规模为2.01亿元，刚过基金2亿元的成立线，而在2017年一(yī)季度末，该(gāi)基金规模暴(bào)涨至453.53亿元。

　　此外，2017年一(yī)季度，浙商(shāng)惠享纯(chún)债、浙商(shāng)惠(huì)南纯债等多只债券基金规模也大幅增长，推动了浙商基金规模上涨至609.66亿元。

　　公募管理规模的大幅增长，也带(dài)来了浙商(shāng)基金业(yè)绩增长，2017年中期，浙商(shāng)基金的营业收(shōu)入增长达(dá)96.37%，净利润增长达115.25%。

　　不过，2017年一季度之后，浙商基金管理规模开始下滑，一度使得浙商基金公募规模徘徊在200多亿元，2018年末最低值为213.60亿元。伴随着公募管理规模下降，浙商基金营收开始下降，净(jìng)利润(rùn)也出现了(le)2018年至2020年连续(xù)3年亏(kuī)损。

　　此(cǐ)后，浙商基金公募规模又开始上升，一度又突(tū)破600亿元(yuán)，带来了营业收入和净利润(rùn)扭亏为盈，并一度大幅增长。

　　为何浙商基金(jīn)的管理规模波动较大呢(ne)？这与机构投资者认购有关。

　　2017年(nián)一季(jì)度末，浙商基金(jīn)旗下的浙商日添金货币基金规模达453.53500亿规模基金公司，净利润下降99%亿元，与基金成立时相比，3个月时(shí)间规模增长了450多亿(yì)元。据该基(jī)金2017年一季度报告，一个机构(gòu)投资者在(zài)2017年一季度申购(gòu)了451.52亿份，该基金的453亿元的资产99.99%都是(shì)该机构投资者持有。

　　此外，浙商惠享纯债（目(mù)前已经清(qīng)盘）在2017年一季度(dù)末规模达(dá)41.16亿元，基金份额的99.99%被一个(gè)机构(gòu)投资者持有；浙商惠(huì)南纯(chún)债在2017年一季度末规模达20.16亿元，机构投资者持有99.99%。

　　可见，浙商基金曾经的(de)规模大涨与机构投资者的(de)大量认购有关。

　　机构投资者大(dà)量认购持有虽(suī)然可以(yǐ)短(duǎn)期拉升(shēng)基金规模，但是(shì)，一旦机构投资(zī)者赎回，基金(jīn)规模下降也较为明显。

　　以浙商日添金货币基金为例(lì)，2017年一季度(dù)末，机构投资者就开(kāi)始大量赎回，到了(le)2018年(nián)末，该基金份额仅剩余96.23亿份，基金资产规模(mó)也缩水至96.23亿元，较巅峰时减少了(le)350多亿元。

　　最(zuì)新截(jié)至(zhì)2024年6月30日末，浙商日添金(jīn)货币基金资产规(guī)模为169.73亿元，机构投(tóu)资(zī)者持有(yǒu)该基(jī)金超过89%。

　　再比如，除了货(huò)币基金外，浙商基金旗(qí)下(xià)规模最大的浙商惠隆39个月定开债券，2024年二季度末，该基金资产(chǎn)规(guī)模达81亿元，机(jī)构(gòu)投(tóu)者(zhě)持有该基金份额的100%。此(cǐ)外，浙商基(jī)金旗下多只规模较大(dà)的债券型产品，机(jī)构投资者也都大量持有，持(chí)有比例较大。

　　浙商基金债强股弱，依(yī)靠固收产品，特别是债券产品支撑规模(mó)，而浙商基金旗下的债券类产品规模大多被机构(500亿规模基金公司，净利润下降99%gòu)投资(zī)者大量持有。机构投资者(zhě)的持(chí)有变动，影响着浙商基金管理规模的变化，进而也影响着(zhe)浙商基金经营业绩的变化，带来了经营业绩的波动。

　　总体来看，浙商基金需要改变债强股弱的“偏科”问题，提升(shēng)权益类产品规(guī)模，同(tóng)样也需要(yào)减弱对机构投资者(zhě)的高度依赖(lài)，提升产品业绩(jì)，进而带来业绩的(de)提升。

责任编(biān)辑：杨红(hóng)卜

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