日元彻底放弃抵抗！

4月(yuè)26日(rì)，日(rì)本央行货 币政策会议决定维持现行货币政(zhèng)策不变 ，将政策利率目标维持在0到0.1%之间(jiān)。随后，日元大跳(tiào)水。截至北京时间27日5点前，日元贬值到了最多158.4455兑换1美元，创下了1990年5月以来约34年的新低。

由于日元贬值可以促使外国(guó)资本进入日本，进而带动日本消(xiāo)费，拉高日本通(tōng)胀。同时，亦有利于日本的出口。最近，日本的经济复苏也是非常明显。因此，市场认为，日本似乎要将货币贬值带动 国内经济这招用到极致。

那么，日(rì)元贬值(zhí)给全球
带(dài)来的(de)影响究竟会有多大呢
？分析人士认为(wèi)，市场抛售日元会令美元的(de)需求增加(jiā)，进而让新兴市场(chǎng)货币压力倍增。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，日元贬值越厉害，日本政(zhèng)府干预的可能性就越大。而一(yī)旦(dàn)进行干预(yù)，全球股市和汇市必然会有“惊涛骇(hài)浪”出现，这无(wú)异于超(chāo)级“黑(hēi)天鹅”降临。

日元又创历史

今天早上，美元(yuán)兑日元以一根光头大阳线收盘。截至北京时间27日5点前，日(rì)元(yuán)贬值到了最多(duō)158.4455兑换(huàn)1美元，创下了1990年5月以来约34年的新低，单日将近2%的贬值幅度(dù)也是历史罕见。

 

据彭博社的数据，美国(guó)商品(pǐn)期货交(jiāo)易委员(yuán)会（CFTC）持仓周报(bào)显示：4月23日当周，交易员(yuán)们（含(hán)对冲基金和资产管理公司）所(suǒ)持日元(yuán)空头合约超过184180手，打破之前一周所创（2006年有数据(jù)记录以来的）历史(shǐ)最高。与此同时(shí)，日元兑欧元也(yě)跌至近(jìn)16年(nián)来的最低(dī)水平(píng)，为168.23，兑澳元也跌(diē)至近十年来的最低(dī)水平(píng)。

那么，究竟 发生(shēng)了什么？日本央行货(huò)币(bì)政策会议26日决定维持现行货(huò)币政(zhèng)策不变，将政策利率目标(biāo)维(wéi)持在0到0.1%之间。这
可能(néng)是主要原因。日本央行行长植田和男亦明确表态“无意拯(zhěng)救疲(pí)软(ruǎn)日元”。道明证券驻新加坡高级(jí)亚太利率策略师Prashant Newnaha表示，“几乎没有迹象表明日本央行正在考虑在短期(qī)内加息(xī)”。

日本早(zǎo)稻田大(dà)学商学院(yuàn)副教授樋原伸彦认为，日元贬值最大的原因不在日本，美国的利息高才(cái)是主要原因。原先(xiān)市场预(yù)测美国年内将会采取三次降息，但(dàn)美国(guó)消费者物价指数居高不下，对美国降息的预期(qī)下降。比起日本国内的因素，美国的(de)因素影响更强。日本央(yāng)行采取什么措施，都不会有太大作用。樋原伸彦还指出，日元贬值会进一(yī)步抬高物价。如(rú)果日(rì)元(yuán)贬值持续，可能(néng)会给日本经济带来深远(yuǎn)影响(xiǎng)。

对日本的影响

事实(shí)上(shàng)，从日(rì)本央行的行为可以看出，日元贬值对日(rì)本经济(jì)是有一定(dìng)好处的。

标准普尔全球周二报告称，日本4月Jibun综合PMI初值升至52.6，为去年8月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。日本4月(yuè)Jibun制造业和服务业PMI分别升至49.9和54.6，为去年5月以来的最高水(shuǐ)平。该指数高于50表明经济处于扩张状态
。

日元贬值吸(xī)引了大量游客前往日本。据日本国家旅游(yóu)局的数据，3月份游客总数(shù)为310万，创下历史新高，首次超过(guò)300万人(rén)，较上年同期增长近70%。根据日本旅游局的数据，1月(yuè)至3月期(qī)间，外国游客在日本消(xiāo)费(fèi)了1.75万亿日元（约合113亿美元），比2019年同期增长了52%。

与此(cǐ)同时，4月17日，日本财(cái)务省公布的数据显示，3月份出口额同比增(zēng)长7.3%，其中汽车和半(bàn)导体的出 货量推(tuī)动了整体出口(kǒu)增速。这是日本出(chū)口连续(xù)四个月呈现增(zēng)长。

过去十多(duō)年时间，日本一直处于低消费(fèi)，低增(zēng)长、低(dī)通胀的状态。此次，日本政府似乎铁(tiě)了心要靠 着(zhe)货币贬(biǎn)值(zhí)一举激发经济活力。那(nà)么，此举是否又能如愿(yuàn)？从日本的资源禀赋来看，日本(běn)作为一个资(zī)源进口国，储备要素比较少，需要大量进口石(shí)油等战略性物资和基础材料物资，日元大幅贬(biǎn)值(zhí)，会极大地拉高进口成本(běn)，从而拉升日本物(wù)价。不过(guò)，日本央(yāng)行行(xíng)长表示，到目前为止，日元疲软并未对通胀(zhàng)趋势产生太大影响。

一只潜在的“黑天 鹅”？

那么，日元狂(kuáng)贬(biǎn)，是(shì)否(fǒu)又是一只潜(qián)在的“黑(hēi)天鹅”呢？分析人士认为(wèi)，这种风险是非常值得关注的。

首先，如(rú)果说，3月以来，推(tuī)动日元对 美 元汇率下跌的主因是美联储降息预期减弱导致的“美元升值(zhí)”，那么，市场对于日元的(de)反应是否会映射(shè)到其他货币，特别是亚太的货币上。昨天晚上，日本大贬值过程(chéng)当(dāng)中，美(měi)元指数(shù)再度拉升至106以上。这意味着，市场(chǎng)对于离岸
美元的需求依(yī)然很旺。而(ér)事实上，除(chú)了日元，很多(duō)东亚国家的货币4月份以来也面临较大的贬值压力。

其次，当(dāng)下日元贬值的性(xìng)质界定会极大 地影响市场情绪。日元作为全球的储备货币，若这一地位动摇可能会加剧资本市(shì)场的波动。按长城证券(quàn)的推(tuī)演，日元贬值加大了世界主(zhǔ)要国家持
有(yǒu)日元及相关资产的意愿，全球央行和(hé)机构投资者(zhě)抛(pāo)日(rì)元及相关(guān)资产又进一步导致日元贬(biǎn)值，形(xíng)成负向(xiàng)循环。

第三(sān)，日本干预行为的(de)不可测性。2022年(nián)9月22日，日本财务省(shěng)通过买进日元、卖出(chū)美元，实(shí)施了自1998年6月以来的首次汇率干预(yù)。随后，日本央行还进行过干预，但效果并不好。而此次大贬值(zhí)的趋势形成，日本要想扭转预(yù)期，必然会使用更(gèng)加雷霆(tíng)的手段。届(jiè)时，日元见证历史！超级”黑天鹅”来袭？汇率引发(fā)的全球市场波动自然(rán)也(yě)会 极大(dà)。在这种情况(kuàng)下，无异于超级“黑 天鹅”降临。

责编：杨喻程(chéng)

校对：刘榕枝