上市券商一季度
业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同
期高基数或致业绩承压

通过对首(shǒu)份上市券商一季报的分(fēn)析，结合行业环境及券(quàn)商五大主营(yíng)业务情况的最新进展，多家机(jī)构(gòu)对券商一季度业绩开(kāi)展前(qián)瞻性分(fēn)析(xī)认(rèn)为，受去年同期高基数的影响，今年一季度券商业(yè)绩或将承压。

预计投(tóu)资、投(tóu)行业(yè)务

显著承压

从首份上(shàng)市(shì)券商一季报(bào)的情况来看 ，方正证券2024年一季度营业收入为19.85亿元，同比增长11.97%；归母净(jìng)利润为7.84亿元，增长41.06%，业绩表现十分亮眼。分业务来看，方正证券自(zì)营(yíng)及资管业(yè)务净收入实现同比增长，经纪业务、投行业务和利息净收入则有所下滑(huá)。

其中，方正证(zhèng)券(quàn)自营业(yè)务一季度净收入为7.44亿元，同比增长86.55%，对整(zhěng)体业绩(jì)贡献较(jiào)大。实际(jì)上，方正证券在2023年的年报中就透露了(le)其(qí)自营业务的特色“打法”。2023年(nián)，方正证(zhèng)券延续“重配债轻配股”的配置策略，持续提升债(zhài)券投资规模；在固定收益(yì)投资方面，充分运用杠杆，抓(zhuā)住
配置和波段(duàn)交易机会；权益投 资(zī)方(fāng)面则 通过控制投资(zī)规模，做好风险(xiǎn)防控，收益表现好于市场主要指数。

从外部大环境来看，今年以(yǐ)来，资本市(shì)场逐渐(jiàn)回暖，交投活跃度明显提升。华(huá)西(xī)证(zhèng)券非
银(yín)分析师罗惠洲表(biǎo)示：“2024年一季(jì)度(dù)58个交易日合计成交额51.93万亿(yì)元，同比增长0.5%，环比增长4.0%。20上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压24年第(dì)一季度日均成交额8953亿元，同比增长2.2%，环比增长7.6%。2024年1月份至3月份，A股成(chéng)交额 逐月增大，3月份日(rì)均成交
额 超过1万亿元，是2023年5月份以来交易最活跃的一个月。”

虽(suī)然市场情绪在转(zhuǎn)暖，但券商业绩仍面临(lín)多方(fāng)面因素带来的压力。多位分析师提到(dào)，去年同期(qī)的高基数可能是造成今(jīn)年一季度业绩承压(yā)的主因。

方正(zhèng)证券金融首(shǒu)席分析师许旖珊预计：“券商板块(kuài)今年一季(jì)度主营收(shōu)入可能同比下滑24.9%，归母净(jìng)利润同比下降23.1%，主要因为去年同期股(gǔ)票市场全(quán)面上涨形成高基(jī)数
。分业务看(kàn)，预计投资、投行业(yè)务显著(zhù)承压，收(shōu)入分别同(tóng)比下滑(huá)41%、38%；经纪、资管、净(jìng)利息净收入则分别同比下滑6%、增长1%、下(xià)滑(huá)18%。”

“今(jīn)年一季度业绩(jì)增速上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压受去年同期政策(cè)较为宽松、赚钱效应较强等因素影响处于低点(diǎn)，且一季度股票市场涨幅低(dī)于(yú)去年同期。预计一季度上市券商营收同比下降12%，净利润同比下降17%，经纪(jì)、投行、资管、利息(xī)、投资净收入分别同(tóng)比下降(jiàng)6%、下降30%、增长2%、下降8%、下(xià)降25%。”浙(zhè)商证券大金融组组长梁凤洁预测(cè)。

自营业务仍是

业(yè)绩分化最大影响因素

从2023年年(nián)报业绩来看(kàn)，自营业务收入对券商(shāng)业绩整体(tǐ)起(qǐ)到(dào)了重要的支撑作用。在(zài)对券商一季(jì)度业绩的(de)前瞻中(zhōng)，多位分 析师延续了此前自营业(yè)务(wù)对业绩贡献度较高的判断(duàn)。

“由于权(quán)益市场的结构(gòu)性行情，投资管理的难度(dù)较大，预计(jì)各家券商的投资类业务因股债配置(zhì)、权益投资(zī)风格和仓(cāng)位变动将出现(xiàn)较大分化。因此，预计自(zì)营投资将成(chéng)为上市券商2024年一季(jì)度(dù)业绩的(de)‘胜负手’。”罗惠洲表示。

投资收入是券商自营(yíng)业务收入的重要来源，然而，券商(shāng)一季度投资收入增速受到去年同期高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，预计同比有所下滑。国泰君(jūn)安证券非银首席分析(xī)师刘欣琦表示 ：“预计一(yī)季度券(quàn)商(shāng)投(tóu)资业务同比下滑22.96%至406.5亿元，主要受到去(qù)年一季度高基数影响，投(tóu)资收益率同比下滑。截至(zhì)2024年3月31日，万得全A指数较2023年底下跌2.85%；中证综合债指数较2023年(nián)底(dǐ)上涨2.09%，显著好于2023年同期上(shàng)涨0.93%；预(yù)计金融资产规(guī)模同比小幅扩张(zhāng)，投资收益率(lǜ)同比下滑0.27个(gè)百分点(diǎn)至0.68%，致使(shǐ)整体业绩承压。”

在投资策略方面，许旖珊(shān)表示：“考虑去年(nián)前高后低的基数效应，后续券商板块利(lì)润(rùn)增速有(yǒu)望逐季修复。个股方面(miàn)，建议(yì)继续围绕供给侧改革主线配置。”

开源证券(quàn)非银金(jīn)融行业首席(xí)分析师高超(chāo)也表示：“近期板块估值回落至历史低(dī)位，新‘国九(jiǔ)条’有望提振二级市(shì)场信心，看好 受益(yì)于交易量改(gǎi)善的互联(lián)网 券商、整合预期(qī)较强的标的以及低(dī)估(gū)值头部券(quàn)商。”

展望未来，华泰证券金融首席(xí)分析师沈娟表(biǎo)示：“券商的财富管理和资本中(zhōng)介业务有(yǒu)望伴(bàn)随市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)而逐渐(jiàn)修(xiū)复；投行业务
短期(qī)业绩仍承压，并购重组有望(wàng)迎来新机遇；投资业务在一季度市场波动中预计仍有压力，后续关注(zhù)市场景气度回升带来的业绩弹性；国际(jì)业务仍(réng)是(shì)券商拓宽收(shōu)入边界的(de)重要抓手，未来将继续在探索中前行。当前券商板块
估值(zhí)回落低(dī)位，监管鼓励优质券商通过并购(gòu)做优做强，看好政策驱动下的板块结构性机会。”

未经允许不得转载：骏诺车品JNCP官方网站 上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压