炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随(suí)着一季报披露截(jié)止日临(lín)近，越来越多的(de)酒企发布了2024年一季报。

在春节回款(kuǎn)有序推进，白(bái)酒批价坚(jiān)挺(tǐng)微涨，库存环比(bǐ)略降的背景下，白酒龙(lóng)头今年一季度整体(tǐ)保持稳健增长态势；次高端品牌(pái)业绩分化比较明显；区域酒在宴(yàn)席等(děng)大众消(xiāo)费场景回升的情况下，主力产品势能向上(shàng)、渠道(dào)利润领先(xiān)的酒企表现更(gèng)好。

龙头酒企业绩(jì)保(bǎo)持(chí)稳健

2023年总营收、利润总额首次实(shí)现(xiàn)“双千亿”的贵州茅台，在(zài)2024年第一季度又交出一份(fèn)亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超460亿元、利(lì)润总(zǒng)额超330亿元的成绩，跑(pǎo)稳2024年“第一棒”。

4月26日晚(wǎn)间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月(yuè)至(zhì)3月，贵州茅台(tái)实现营业(yè)总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.59%。归属于上市公司(sī)股东的净利(lì)润为(wèi)240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定(dìng)的年度目标增幅。

山西(xī)汾(fén)酒发布的一(yī)季报显示，2024年第一季(jì)度公司实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入153.38亿元，同比增长(zhǎng)20.94%；实现归(guī)母净利润62.62亿元，同比增长(zhǎng)29.95%。

目前，汾酒主要(yào)在汾酒、竹(zhú)叶青、杏(xìng)花村三大品牌(pái)联动发(fā)力。一方(fāng)面，汾酒以青花(huā)系列为首，推行(xíng)大单品策略，积极(jí)布局高端市场。近(jìn)年来，汾酒以青花20为(wèi)发展基(jī)准线，向(xiàng)上(shàng)提升青花30、青花40产品(pǐn)的档次和规模，推动青花汾酒全(quán)系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公司一(yī)是清香酒(jiǔ)培育市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场(chǎng)玻汾(fén)以(yǐ)稳量(liàng)为主，持续向上提升产品结(jié)构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又(yòu)快又(yòu)好(hǎo)”进(jìn)行更大突破；三是青花30及以上产(chǎn)品要形(xíng)成“人力资源、物质资源(yuán)、精神文化”三位一体模(mó)式，探索打造符(fú)合高品(pǐn)质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。在市场(chǎng)端，持续优(yōu)化(huà)市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国(guó)化两把抓手，发展思路(lù)明确，产(chǎn)品上坚持做高做强(qiáng)，区域上积极拓展，继续看好公司未来(lái)。

次高端品牌业绩分化明显(xiǎn)

次高端白酒竞争者(zhě)相对(duì)高(gāo)端白酒(jiǔ)较(jiào)多，但基本(běn)以区域龙头或全国名优酒企业(yè)为主，业绩分化比较明显。

舍(shě)得酒业(yè)的一季报显示，公司一季度实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润(rùn)5.5亿元，略有下降。据悉，公(gōng)司净(jìng)利润有所(suǒ)下降，主因是舍得酒(jiǔ)业逆周期增产扩能，并前置性加大产品(pǐn)研发和区域市场培育，成效具有(yǒu)后延性(xìng)，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期后半段，该阶段下次高端价位需求或呈现(xiàn)“L”型表现，赛道(dào)内部竞争压力持续加大；在此维度下(xià)，公司具(jù)备品牌及基酒优势，复星入股后公司内部治理持续优化，渠道(dào)体系(xì)逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎(yíng)驾贡酒的一季报显示(shì)，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望(wàng)继续扩大，洞藏(cáng)系列内部产(chǎn)品结(jié)构也有望提(tí)升(shēng)，通(tōng)过聚焦安徽、江苏、上海核(hé)心市(shì)场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经营业绩(jì)双位数增长目标(biāo)，“百亿迎(yíng)驾”实现(xiàn)可期。

金徽酒一季度实现营(yíng)收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)21.58%。

金徽酒表示，营收取(qǔ)得增长的主要原因是(shì)公司不断优化营销策略(lüè)，品牌(pái)影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的一季(jì)报(bào)显示(shì)，2024年第一季度营业收入9.33亿元，比上年(nián)同期增加9.38%；归属于上市公司股东(dōng)净(jìng)利润(rùn)1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证(zhèng)券认为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创新(xīn)、品牌高端化、营销突(tū)破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项(xiàng)目的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量(liàng)价齐升。

白酒高端化将持续

近年来，白酒行业仍处(chù)于结构性景气中(zhōng)，但渠道操作空间、经(jīng)销商及终端利(lì)润等已有所积压(yā)，经(jīng)销商内卷程度提升。在“喝好(hǎo)酒”趋势下，多(duō)位分(fēn)析人士认为，中国(guó)酒类高端化还有显(xiǎn)著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月(yuè)—3月，全国(guó)规模以(yǐ)上企业白酒产量125.6万(wàn)千升，同比(bǐ)增长6%；其(qí)中3月全国规模以上企(qǐ)业(yè)白(bái)酒产量43.2万千升，同比增长(zhǎng)6.7%。

中(zhōng)信证券认为，白酒企业向高端突围，产品仍是最基(jī)本要素，基于(yú)产品和渠道持续打造的品(pǐn)牌力，是酒企(qǐ)生命(mìng)力(lì)所(suǒ)在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者(zhě)，积极(jí)响应(yīng)渠道和消(xiāo)费者变化：在(zài)传统销售渠道适应竞争更(gèng)加激烈的(de)生态，做好价盘(pán)管理及渠道数字化；在线(xiàn)上及新零售渠道抓住机会推动经销(xiāo)商(shāng)多元(yuán)化，借助线上平台影(yǐng)响年轻消费群体；在团购渠道持(chí)续投入培育消费(fèi)客群(qún)，并通(tōng)过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点(diǎn)称(chēng)，白酒(jiǔ)行(xíng)业由过去粗放式经营模式逐(zhú)步转向精细化运营管理(lǐ)，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠(qú)道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能(néng)力大幅提升，护城河不断挖深(shēn)。头部酒企通(tōng)过数字化赋能全(quán)产业链，有效解决产供销(xiāo)各环节的数据(jù)汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权(quán)。强(qiáng)化终端(duān)建设，一(yī)是(shì)形式更为多元，二是运营上强调赋能构建利益(yì)共同体，操作更加精细。

西部(bù)证券认为，2024年(nián)白酒行(xíng)业仍将处于去库周期，场(chǎng)景端(duān)，宴席、聚(jù)饮基本盘韧(rèn)性较强，商务宴请跟随(suí)着经济波动。整体看，行业存量(liàng)时代特征愈(yù)发鲜(xiān)明，战略定力、品(pǐn)牌(pái)力、执(zhí)行力强的名优酒企更易(yì)胜出。

责编：叶舒筠

校对：李(lǐ)凌锋

随着一季报披露(lù)截止日(rì)临近，越来越多的酒企发布了2024年一季报。

在(zài)春节回款(kuǎn)有序推进(jìn)，白酒批价坚挺微涨，库存环比略降的背(bèi)景下，白酒龙头(tóu)今(jīn)年一季(jì)度整体保(bǎo)持稳健增长态势；次高端品(pǐn)牌业绩分化比较明(míng)显；区域酒在宴席等大众消费场景回(huí)升的情况下，主力产(chǎn)品势能(néng)向上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年(nián)总营收、利润(rùn)总额首次实现“双(shuāng)千(qiān)亿”的贵州茅台，在2024年第(dì)一季度又交出一份亮眼成绩单，以历(lì)史首个单季(jì)总营(yíng)收超460亿元、利润(rùn)总(zǒng)额(é)超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒(bàng)”。

4月26日晚间，贵(guì)州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵(guì)州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润(rùn)总额331.74亿元，同比(bǐ)增长15.59%。归属于(yú)上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均(jūn)超过预(yù)定的年度目标(biāo)增幅。

山西汾酒发(fā)布的一(yī)季报显示，2024年第一季度公(gōng)司实现营业(yè)收入(rù)153.38亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同(tóng)比增长29.95%。

目前，汾酒主要在汾(fén)酒、竹叶青、杏(xìng)花村(cūn)三大品牌联动(dòng)发力。一(yī)方面，汾酒以青花系列(liè)为首，推行大单品(pǐn)策略，积极布局高端市场。近(jìn)年来，汾酒以(yǐ)青花20为发展基准线，向上提升(shēng)青花(huā)30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品(pǐn)市场占有率的重大突破(pò)。

中信建(jiàn)投认(rèn)为，2024年，在产(chǎn)品端，公司一是清香(xiāng)酒培育市场增加(jiā)玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香(xiāng)酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品结构；二是青花20作(zuò)为百亿(yì)大单品，必(bì)须“又快又好”进行更大突破；三是青花(huā)30及以上产品(pǐn)要形(xíng)成“人力资源、物质资源、精神文(wén)化”三位一体模(mó)式，探索打造符合高品质生(shēng)活场景文化、消费文化的成功发展模(mó)式。在(zài)市场端，持续优化市(shì)场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化(huà)市场拓展。公司产品化和全国(guó)化两把抓手，发展思路明确(què)，产品上坚持做高(gāo)做强，区域上积极(jí)拓展，继续看好公司(sī)未来。

次高端品牌(pái)业绩分化明显

次高端白酒(jiǔ)竞争者相对高端白酒较多，但基本以区域龙头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一(yī)季度实现营业(yè)收(shōu)入21.05亿(yì)元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得(dé)酒业逆周期增产扩能，并前置性加大产品研(yán)发和区域市(shì)场培育，成效具有后延性，导致利润短(duǎn)期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期(qī)后半段，该阶段下次高端(duān)价位需求或呈现“L”型表现(xiàn)，赛道内(nèi)部竞争压(yā)力(lì)持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公(gōng)司内部治(zhì)理持续优化(huà)，渠道体(tǐ)系逐步成熟，将持续受益于份(fèn)额(é)集中(zhōng)。

迎驾贡酒的一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，2024年第一季度营收约(yuē)23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市公司股东的净利润约9.13亿(yì)元，同比增加30.43%。

德邦证券(quàn)认为，迎驾(jià)贡酒洞藏系列份额有望继续扩(kuò)大，洞藏系列内(nèi)部产品结(jié)构也有望提升，通过聚(jù)焦安徽、江(jiāng)苏、上海核心市场，省内省(shěng)外市场有(yǒu)望(wàng)同步增(zēng)长，顺利实现经营业绩双位数增长目标，“百亿(yì)迎驾(jià)”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿(yì)元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长(zhǎng)21.58%。

金徽酒表示(shì)，营收取得增长的主(zhǔ)要原因是公司不断优化营销策略(lüè)，品牌(pái)影响(xiǎng)力逐步强化，产品结构持(chí)续(xù)优化，市场区域扩(kuò)大，促进销(xiāo)售增长。

水井坊的一(yī)季(jì)报显示，2024年第一季度(dù)营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东净利润1.86亿元(yuán)，比上年同期增加16.82%。方正证券认(rèn)为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力(lì)产品升(shēng)级创新、品牌(pái)高端化、营销(xiāo)突破，近期销售渠道改革及破(pò)圈营(yíng)销成果有目共睹(dǔ)。伴随未(wèi)来邛崃项(xiàng)目的落地及(jí)“三(sān)大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价(jià)齐升。

白酒高(gāo)端化将持续

近年来，白(bái)酒行业仍处于结构性景气中(zhōng)，但渠(qú)道操作空间、经销商及终端利润等已有所(suǒ)积压，经销商内卷(juǎn)程度提(tí)升。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认(rèn)为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统(tǒng)计局(jú)官网数据，今年1月—3月，全国规模以上(shàng)企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月(yuè)全国(guó)规模以上企业白酒产量43.2万(wàn)千升，同比(bǐ)增(zēng)长6.7%。

中信证券认为，白酒企业(yè)向高端突围，产品仍是(shì)最基本(běn)要素，基于产品和渠(qú)道持续打造的品牌力，是酒企生命(mìng)力所在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者(zhě)，积(jī)极响应(yīng)渠道和消费(fèi)者变化：在传统销售渠道(dào)适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管(guǎn)理及渠道数字化；在(zài)线上(shàng)及新零售渠(qú)道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年(nián)轻消费群体；在团购渠道持续(xù)投(tóu)入培育消费客群，并通过线下(xià)消费场景的设置(zhì)提升消费者对于品(pǐn)牌的认知。

西部证券的研究观(guā炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！n)点称，白酒行业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化运营管理，头部(bù)酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面(miàn)不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断(duàn)挖深。头部(bù)酒企通过数字化赋能全产(chǎn)业(yè)链(liàn)，有效解决产供销各环节的数据汇(huì)总问题，强化渠道管控，重掌(zhǎng)费用(yòng)主权。强化终端建设，一是(shì)形式更为多(duō)元(yuán)，二(èr)是运营上强调赋能构(gòu)建利益共同体，操(cāo)作更(gèng)加精细。

西(xī)部(bù)证(zhèng)券(quàn)认为，2024年(nián)白酒行(xíng)业仍将处于去库(kù)周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着经济波动。整体看，行业(yè)存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力(lì)强的名优酒企更易胜出(chū)。