【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待

8月A股市场下(xià)跌明显，上证综指、沪深300和创业板指分别(bié)下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有板块均下跌(diē)，石油石化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅较轻，国防(fáng)军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美(měi)容护理（-8.1%）跌幅较大。截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为11.26倍(bèi)，风险溢价为6.7%并仍在1倍标准差附近，万(wàn)得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地(dì))分位数均在历史低位(wèi)，其中(zhōng)万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位(wèi)数在负一个标准差以下。香港市场和(hé)美股上涨明显。8月恒生指数上涨+3.7%，标普500指数上涨(zhǎng)+2.3%，道琼斯工业指数上(shàng)涨(zhǎng)+1.8%，纳斯达克指数上涨+0.6%。
8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比(bǐ)上月下(xià)降0.3pct，制造业景气度小幅回落。生产指数和新订单指数分别为(wèi)49.8%和48.9%，比上月(yuè)下降(jiàng)0.3pct和 0.4pct，制造业企业生产和市场需求均(jūn)有所(suǒ)放缓(huǎn)，其中新订单(dān)指(zhǐ)数(shù)创2023年7月以来新低。随着稳增长政策(cè)持续落(luò)地，9月制造业景气度有望呈现回升势头。
1-7月份，全(quán)国规模以(yǐ)上工业企(qǐ)业实现利润总额(é)同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，连续(xù)两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅(fú)收窄，回升面超过五(wǔ)成。
8月25日证监会召开会议。头部机构投资者代表建议，投资与融资二者要协调发展，健全鼓励长期投资的考(kǎo)核、会计、税(shuì)收等激励机制，支持更多长期资金入(rù)市；吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市；引导上市公司加大分红和回(huí)购力度，鼓励(lì)上市公司综(zōng)合运用并购重组(zǔ)、股权激励等方式提升投资价值。
8月30日，国务院常务会议指出(chū)，要培育壮大保险资(zī)金(jīn)等耐心资本，打通(tōng)制度障(zhàng)碍，完善考核评(píng)估机制，为资本(běn)市(shì)场和科(kē)技创新提供稳定的长期投(tóu)资。
A股市场(chǎng)震荡为主，建(jiàn)议积极关(guān)注(zhù)结构性(xìng)机会。我国改革进入深水区，且外部(bù)环境的(de)复(fù)杂性和不确定性明显上(shàng)升，很多问题无法在短期(qī)内快速(sù)处理；叠加近期海(hǎi)外市场(chǎng)波动，A股以震荡为主。但国家积(jī)极提倡新质生产力，科技创新(xīn)不仅(jǐn)在实体经济层面，在资本市场方面也(yě)积极完善(shàn)机制加大长(zhǎng)期投资，这对下半年科技股将形成一定利好；与此同(tóng)时，2023年下半年以来，沪深300股(gǔ)息率持续(xù)在十年期(qī)国债收益率以上，这对红利股形成了趋势性利好。整体仍看(kàn)好以(yǐ)红利+成长为主的方向，看好行业主要为：
红利方面：银行、公用事业、石油石(shí)化、交(jiāo)通运输(shū)；
科技方面：电子、计算机、机械、军工。
24年9月关注标的为：中国海油(600938，买入)、中国石油(601857，未评级)、泰格医药(yào)(300347，未评级)、寒(hán)武纪-U(688256，未评级)、东山精密(002384，买入(rù))、领益智造(zào)(002600，买入)、水晶光电(002273，买入(rù))、洪都航空(600316，未(wèi)评级)、中国(guó)银行(601988，未(wèi)评级)、三(sān)星医疗(liáo)(601567，未评级)

一、经济复苏不及预期

二、政策推进不及预期

本月市场回顾

8月A股市(shì)场下跌明显，上证综指、沪深(shēn)300和创业(yè)板指分别下(xià)跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有板块均(jūn)下跌，石油石化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传(chuán)媒(méi)（-1.6%）跌幅较轻(qīng)，国防军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容护理（-8.1%）跌(diē)幅较大。

截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为11.26倍，风(fēng)险溢价为6.7%并仍在1倍标准(zhǔn)差附(fù)近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位(wèi)数均在(zài)历史低位，其中万得全A、沪(hù)深(shēn)300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。

香港市场和美股(gǔ)上涨明显(xiǎn)。8月恒(héng)生指数上涨+3.7%，标普500指(zhǐ)数上涨+2.3%，道琼斯工业指数上涨+1.8%，纳斯达克指数上(shàng)涨+0.6%。

申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服(fú)饰、建筑装(zhuāng)饰与食品饮料等估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，房地(dì)产估值处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、交通运输、建筑装饰等行业估值处于(yú)历史低位。

截至8月30日，原油(yóu)价格为78.86美元/桶，较7月下跌-2.3%，黄金价格为2528美元/盎司，较7月(yuè)上涨+2.6%；美元指数为(wèi)101.73，较7月下跌-1.7%，美元兑离岸人民币汇率为7.09，较6月下跌-1.0%。

截至(zhì)8月30日，中国10年期国债(zhài)收(shōu)益率为2.17%，10年期美债收(shōu)益率为3.91%，本月中美10年期利差有所降低。

宏(hóng)观与政策分析

宏观(guān)：制造业景气度小幅(fú)回(huí)落

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业景(jǐng)气度小幅回落。分类指数方面，8月份，生产指数(shù)和新订(dìng)单指数分别为49.8%和48.9%，比(bǐ)上月下降0.3pct和 0.4pct，制(zhì)造业企业生产和市场需求均有所放缓，其中新订单指(zhǐ)数创2023年7月以(yǐ)来新低。随着稳(wěn)增长(zhǎng)政策持续落(luò)地，9月制造业景气度有望呈现回(huí)升势(shì)头。

国内政策：支持经济复(fù)苏，推动高质(zhì)量发展

国务(wù)院政策

8月(yuè)25日，商务部等4部门办公厅发(fā)布《关于进一步做(zuò)好家电(diàn)以旧换新工作(zuò)的(de)通知》，明确补贴品种和补贴标准。各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费(fèi)者购买 2级及以上能效或水(shuǐ)效标准的冰箱、洗衣(yī)机、电视、空调、电脑、热水器、家用(yòng)灶具、吸(xī)油烟机8类(lèi)家电产(chǎn)品给予以旧换新补(bǔ)贴，补贴标准为产品最终销售价格(gé)的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的(de)补(bǔ)贴。每位(wèi)消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元(yuán)。

证监会政(zhèng)策

8月25日，证监会召开(kāi)学习贯彻党的二十届三中(zhōng)全会精神，进一(yī)步(bù)全面深化(huà)资(zī)本市场改革机构投资者座谈会，全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基(jī)金等10家头部机构投资者代表(biǎo)深入交流，充分听取意(yì)见建(jiàn)议。与会单位就资本市场下一步全(quán)面深化改革提出了具体建议，包(bāo)括(kuò)健全鼓励长期投资的考核、会计、税(shuì)收(shōu)等激励机制(zhì)，支(zhī)持更多长期资金入(rù)市等等。证(zhèng)监会主席吴清表示，持续(xù)推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见(jiàn)效，以改革促稳定、防风(fēng)险、促高质量发展，稳妥推进发行上市、交易、退市(shì)等关键制度优化完善，推动构建“长(zhǎng)钱长投”的政策体(tǐ)系，健全投资和(hé)融(róng)资相(xiāng)协调的资本市场功能，更好服(fú)务中国式现代化建设(shè)。

央(yāng)行政策

8月27日，央行等八部(bù)门印(yìn)发《关于进【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待一步(bù)做好金(jīn)融支持长江经济带绿色低碳高质量发(fā)展的指(zhǐ)导意(yì)见》，从大力发展绿色(sè)金融，推动绿色金(jīn)融与科技(jì)金融、数字金融协同发展(zhǎn)，推动绿色金融与普(pǔ)惠(huì)金融、养老金融协同发展，扎实做好金融风险(xiǎn)评估(gū)和防控工作(zuò)等四方面提出16项重点任(rèn)务。《指导意见(jiàn)》提出(chū)，积极支(zhī)持长江经(jīng)济带(dài)经营主体发债融资，支持符合条件的长江经济带绿色低碳(tàn)企业通过发行上市(shì)、再(zài)融资、并购重组(zǔ)、新三板挂牌等方式融资发展；引导资金、技术、劳动密集型产业(yè)从东部向中西部、从(cóng)中心(xīn)城市向(xiàng)腹地(dì)有序转移；强化资金流向监管(guǎn)，防范“洗绿”“漂绿”风险。

8月29日，央行以数量招标方式(shì)进行了公开市场业务现券买断交(jiāo)易，从公开市(shì)场业务一级交易商买(mǎi)入4000亿元特别(bié)国债(zhài)。具体来(lái)看，当天分别买入3000亿元(yuán)10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国(guó)债02”，意味(wèi)着未(wèi)来央行国债买卖(mài)会有较(jiào)高的市场透明度。

国际政策：美联储9月大(dà)概率降息

美联储政策

8月27日(rì)，美联储官网(wǎng)公布了最新美联储贴现率会(huì)议(yì)纪要，其中显示，芝加(jiā)哥联(lián)储、纽约联储的董事会成员在(zài)7月(yuè)便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提(tí)供了对美联储货币政策可(kě)能(néng)走向的洞察，目前预期美联储大概率会在9月降息(xī)，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。另外，美国达拉斯、里士满和费城(chéng)联储最新公布的调查结果也释放(fàng)了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。

行业配置

A股市场震荡为主，建议积极关注结构(gòu)性机会。我国改革进入深(shēn)水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很多问(wèn)题无法在短期内快速处理；叠加近期海外市场波动，A股以震荡(dàng)为主。但国家积极提(tí)倡新质生产力，科技创(chuàng)新不仅在实体经济层面，在(zài)资本市场方面也积极完(wán)善机制加大长期投(tóu)资(zī)，这对(duì)下半年科技股将形成一定利(lì)好；与此同(tóng)时，2023年下(xià)半年以来，沪深(shēn)300股息率(lǜ)持(chí)续(xù)在十年期国债收益率以上，这对红利股形成了(le)趋势性利(lì)好。整(zhěng)体仍看好以红利+成(chéng)长为主的方向，看好行(xíng)业主要为：

红利方面：银行、公用(yòng)事业、石油石(shí)化、交通运(yùn)输；

科技方面：电子、计算机、机械、军工。

东方(fāng)证(zhèng)券2024年8月度关注标(biāo)的

24年9月关注标的为：中国(guó)海油、中国石油、泰格医药、寒武纪-U、东山精密、领益(yì)智(zhì)造、水晶(jīng)光电、洪都航空、中国银行、三星(xīng)医疗。

风(fēng)险提(tí)示

一、经济复苏不及预期

假设(shè)宏观(guān)经济符(fú)合预期平稳恢复，如果(guǒ)出(chū)现不及预期的情况，市场表现可能会不(bù)及预期。

二、政策推进不及预期(qī)

相关(guān)产业政策(cè)支持如果不及预期(qī)，会对该行(xíng)业的市场表现(xiàn)有(yǒu)负(fù)面影响。

说明：本订阅号资(zī)料基于东方证券股份有(yǒu)限公司已发布(bù)证券研究报告(gào)制作。

证券研究报告：《震荡(dàng)等待——策略月报2409》

发布日期：2024年9月(yuè)4日

分析师：薛俊执业证书编号：S0860515100002

分析师：张书铭(míng) 执业(yè)证书标号：S0860517080001

分析师：段(duàn)怡芊执业证书(shū)编号：S0860524010001

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