【研报掘金】机构：家电行业景气度
有望延续复苏

机构指出，随着未来扩内需、促消费政(zhèng)策逐步发力，家
电内需有望得到支撑，叠加海(hǎi)外库存(cún)逐步去化，出口改善态势有望延续，家电(diàn)行业景气度有(yǒu)望延续复苏，当前板块估(gū)值依然(rán)具备安全边际。

核(hé)心逻辑

1.家电社消增速(sù)提升，以旧换新有(yǒu)望拉动需求释放。统计局数据显(xiǎn)示，2024年1一2月家用电器和音像器材类社会消费品零售(shòu)总额1310亿元(yuán)，同比微增5.7%，假期
促(cù)销效果显现 ，提升家电社零(líng)增速。未来，随着以旧换新(xīn)政策发力，家电
消费潜(qi【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏án)力仍有释放的空间。

2.3月家用空调内销环比提升，外销景气持(chí)续。产业在线数据显示，3月家用空调产量2181万台，同比(bǐ)增长23.40%，一季度家用空调累计产量5096万台，同比增长19.60%。3月(yuè)家用空调销(xiāo)量(liàng)2243万台，同(tóng)比增长21.62%，一季度家用空
调(diào)累计销量5107万台，同比增长19.38%。截至3月，空调期末库存1700万台，同比下降9.01%。

3.年初以来追求低估值、高股息、稳增长(zhǎng)的投资风(fēng)格占(zhàn)优，家电作为成熟赛道，格局稳固(gù)、盈利稳(wěn)定、重(zhòng)视分红与(yǔ)投资者回报、具备(bèi)出海成
长逻辑(jí)的(de)特(tè)性逐(zhú)步被市场重视。内销(xiāo)方面，三大白电排产数据(jù)亮(liàng)眼，政策推动下(xià)有(yǒu)望迎来(lái)“以旧换(huàn)新(xīn)”的置(zhì)换大周期，内销预计稳中(zhōng)有(yǒu)增；外销方面，当下或(huò)正处于新一轮库存周期 的开始，PMI、地产(chǎn)的(de)边际向好叠加美联(lián)储的降息预期下，美国耐用消费品的需求有望得到较强支(zhī)撑(chēng)，为我国家电出口订(dìng)单的高景气(qì)带来更强的持续性(xìng)。

利好个股

信达(dá)证券指出，建议关注收入、利润弹(dàn)性较高(gāo)的二线白电(diàn)头部企业海信(xìn)家电、长虹(hóng)美菱，建议关 注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受
益于冰箱
结构升级的大冰箱ODM企业雪祺(qí)电气，建议关注(zhù)白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧 换新政 策的极米科技、石头(tóu)科技，关注家电(diàn)回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。

民生证券(quàn)认为，从家电板块投(tóu)资角度，建议(yì)从以(yǐ)下四条主线进(jìn)行布局：【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏1）出海及全球(qiú)化(huà)：推荐(jiàn)海(hǎi)信家 电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布(bù)局左(zuǒ)侧(cè)清洁电器(qì)赛道：推荐(jiàn)石头科技，建议关注科沃斯。3）小家(jiā)电板块：消费者(zhě)购(gòu)买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时 多功能集成(chéng)化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推 荐小熊电(diàn)器、苏(sū)泊(pō)尔。4）地产链：推荐亿(yì)田智能、建议(yì)关(guān)注老板电器、火星(xīng)人。

本文内容精(jīng)选自以下研报：

民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)《家电行(xíng)业专题(tí)研究：如(r【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏ú)何看待(dài)本轮(lún)美国(guó)家电零售的补库需求(qiú)？》

信达证券《家(jiā)电·热点追踪：家电板(bǎn)块估值中枢提升，关注一季报(bào)业绩表
现》

民生证券《家电行(xíng)业(yè)周报：3月家(jiā)用空调内销(xiāo)环比提升，外销景(jǐng)气持续(xù)》

银河证券《家电行(xíng)业3月动态跟踪：出(chū)口延续强劲，布局业绩披露窗口期》

校对：王蔚

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