排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉

券商研究业务正直(zhí)面公募费率(lǜ)改革(gé)的冲击。

随着(zhe)公募基金半年报(bào)披露季落(luò)幕，券商2024年上半年分仓佣金收入成绩单出炉。

数据显示(shì)，2024年(nián)上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，同比下滑约30%。绝大多数券商分仓(cāng)佣金收入(rù)出现(xiàn)下滑，头部券商(shāng)佣金收入普遍下滑20%以上，仅少数券商同比实现增(zēng)长。

公募佣金新规大背景下，基金销售的扰(rǎo)动逐渐去(qù)除，券商研究实力(lì)见真章，分仓佣金排名座次也发生变化。2024年上半年分仓佣金收(shōu)入排(pái)名前(qián)五的券商分别是：中信(xìn)证券、广发证券、中信建投(tóu)、长江证券、国泰君安。

佣金规模破亿元的券商(shāng)中，民生证(zhèng)券是唯(wéi)一实现逆势(shì)增(zēng)长的券商，以2.01亿(yì)元的分仓(cāng)佣(yōng)金收入迈(mài)入前十(shí)，排(pái)名较2023年年报上升(shēng)8位至第9。而过(guò)去基金(jīn)销(xiāo)售能力(lì)较强的东方财(cái)富(fù)证券则(zé)下滑(huá)较多，下滑近77%，排名从(cóng)此前(qián)的前20滑落至第35。<排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉/p>

“上半年(nián)是(shì)公募基金佣金改革落地前历史欠量出(chū)清的最后(hòu)关卡，上半年券商(shāng)排名(míng)因此也产生较大变化。”一位资深研究(jiū)人(rén)士对券(quàn)商(shāng)中国(guó)记者表(biǎo)示，“下半年新规落(luò)地(dì)后，研究成为基金公司佣(yōng)金分(fēn)配的(de)唯(wéi)一(yī)出口，将会更加聚焦(jiāo)真正(zhèng)的研究价值体现。”

总(zǒng)盘子缩水三成，公募佣金费率改革(gé)冲击明显

Wind数据显示(shì)，约98家券商研究(jiū)业务分仓佣金数据正式出炉，共(gòng)揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于(yú)去(qù)年上半年97.35亿(yì)元佣(yōng)金排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉总收入下降约30%。合计有27家券商分仓佣金收(shōu)入(rù)超过1亿元，行(xíng)业集中度较高，这27家券商分仓佣金收入54.15亿元，占据整体佣金收入的八(bā)成。

头部券商佣金收入下滑明显，但是仍然保持领先优势。2024年上半年分仓佣金收入排名前五的券商分别是(shì)：中信证券、广发证(zhèng)券、中信建投(tóu)、长江证券、国泰君安。相对(duì)于2023年全年分仓佣(yōng)金收入排名，国泰君安前进一位升为第5，招(zhāo)商证券掉出前5。

具体而言，“券商一哥”中信证券(quàn)以5.01亿元佣金收入夺得第一，但规模(mó)同比也下降约26%；广发证券以3.87亿元佣金收入位居第二(èr)，同比下降近19%；中信建投(tóu)、长江证券和国泰君安今(jīn)年上(shàng)半年佣金收入分别为(wèi)3.5亿元、3.3亿元和2.78亿元，下(xià)滑幅度也(yě)均在26%以上(shàng)。

少数券(quàn)商分仓佣金收入逆市增长

值得一提的(de)是，在大多数券商佣(yōng)金收入下滑的背景下，仍然不乏(fá)逆市(shì)增长的券(quàn)商。

27家佣金规模超亿元的券商中，仅民生证(zhèng)券实现(xiàn)正增长(zhǎng)，其他26家券商分仓佣金收入均出现下滑。

券商中国记(jì)者了解到，民生证券研究院在(zài)近三年高速发展，从行业中下游迅速跻(jī)身前十，超越了诸多老(lǎo)牌(pái)券商(shāng)研究所。从数据来看，分仓收入由2021年的0.57亿元飞速增至2023 年(nián)的3.66亿元，市占率(lǜ)从0.26%提升至(zhì)2.18%，行业排名(míng)从第(dì)49位跃升至第17位。2024年上半年，民生证(zhèng)券更(gèng)是在佣(yōng)金(jīn)新规的转折期逆势而上，分仓佣(yōng)金收入为2.01亿元，逆势(shì)增长超4%，行业排名一举飞跃(yuè)至第9位，市占率增长至2.96%，在同期一众新晋券商中遥遥领先。

从研究团队来(lái)看，民生证券研究所所长为新财(cái)富白金分析师胡又文，今年上半年，随着研究院首(shǒu)席经济学家陶(táo)川等团队的加盟，民生证券的26支研(yán)究团队(duì)形成稳定架构，全面覆盖产业研究，并在人工智能、TMT、金属、能源(yuán)、汽车、策(cè)略等领域领先。此外，民生证(zhèng)券还拥有业内首家人工智能研究院(yuàn)，成立了人工智(zhì)能产业顾问委员会。

相对2023年全年的分仓佣金收入排名，排名(míng)上升较快的还有国信证券，上(shàng)半年分仓佣(yōng)金收入1.48亿元，排名(míng)上升7位至第18位(wèi)。方正证券排名上升5位至行业第19。浙商(shāng)证券、东吴证券均前(qián)进3名，分别(bié)位列第12、第13。

在上半年(nián)分仓佣金(jīn)规模低于1亿排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉元的(de)券商中，还有一(yī)些券商在较低基(jī)数的基础上实现正增长。

Wind数据显示，佣金收入在(zài)1000万元(yuán)以上实现增长的券商包括：国融证券（佣金收(shōu)入1531万元）、中邮(yóu)证(zhèng)券（1805万元）、国联证券（7577万元）、华(huá)鑫证券（1612万元）、山西证券（3584万元）。其中，国融(róng)证券同比增长181%。

其中，值得一提的是国联证券，原长江证券研究所(suǒ)所长徐春在2023年9月宣布加(jiā)盟国联证券担任研究所所(suǒ)长(zhǎng)，后续，徐(xú)春升职为(wèi)国联证券副(fù)总裁。而中邮证券也在2022年迎来了(le)原太平洋证券研究(jiū)院(yuàn)院长黄付生的加盟。

今(jīn)年上半年佣(yōng)金收入变化中，中小券商佣金收入变(biàn)化幅度较(jiào)大。佣金收入在(zài)1000万(wàn)元以(yǐ)上的券商(shāng)中，东方财富证(zhèng)券、东(dōng)兴证券上半年佣(yōng)金收入下滑超过60%。华龙证券(quàn)、国元证券、粤开证券则从2023年上半年的千万(wàn)佣金以上(shàng)跌至千万以下。

其中，东方财富(fù)证券属(shǔ)于销售渠道较强、研究(jiū)能力相对薄弱(ruò)的券商，在佣(yōng)金改革下直面冲击。东(dōng)方财富证(zhèng)券(quàn)上半(bàn)年揽(lǎn)入佣金5054万元，同比下滑76.67%，排名降至行业第35位，相比2023年(nián)全年下降16位。而在去年同期，东方财富证券佣金尚(shàng)有(yǒu)2.17亿元(yuán)，排名行业第16位。

交易佣金降费改革发威(wēi)，研究实力见真章

“上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量(liàng)出清的最后关卡，上半年券商排名因此也(yě)产生较大变化。”一位资深(shēn)研究人士告诉券商(shāng)中(zhōng)国记者(zhě)。

回顾上半年，公募(mù)基金交易佣金降费(fèi)改革是贯(guàn)穿全行业的主线，券商多年来“基金销售换交易佣(yōng)金”的商业模式正发生(shēng)根本性变化。

2023年12月(yuè)，证监会研究(jiū)制定了《关于加强公开募集证(zhèng)券投资基金证券交(jiāo)易(yì)管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第二(èr)阶段费率改革工作正式启动。今(jīn)年4月19日，证监会制定发布(bù)《公开募集证券投资基金证券交易费(fèi)用管理(lǐ)规定》（以下简称《规(guī)定》），并自2024年7月(yuè)1日起正(zhèng)式(shì)实施。

根据(jù)《规(guī)定》及今年4月30日中基协下发的通知，调降后，被动股票型基金产品交易佣金费率不(bù)得超过万分之2.62；其他类型则不得(dé)超过万分(fēn)之5.24。

同时(shí)，《规定》严禁基金(jīn)管理人将证券(quàn)公司选择、交易(yì)单(dān)元租用、交易佣金分(fēn)配等与基金销售规模、保有规模挂钩(gōu)，严禁以任(rèn)何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣(yōng)金与证券公司进行利益交换。

一直以来，公募(mù)基(jī)金支付给券商的交易佣金，除了(le)研究佣金（即(jí)通(tōng)常所说(shuō)的(de)“派点”）之外，还有一部分是属于基金代销的“市场佣金”。而随着新规的生效，交易佣金只能用于分配研究服(fú)务，券商研究所成为交易佣金的唯一合规入口。券商中国记者此(cǐ)前了解到，就在今(jīn)年7月1日佣金(jīn)新(xīn)规实施前夕，券商各研究所紧锣密鼓地与基金公司等客户重新签(qiān)署股票交易佣金费率协议，落实新的佣金费率标准并规(guī)范(fàn)佣金用途。

前述资深研究(jiū)人士表示，“下半年新规落地后(hòu)，研究成为基金(jīn)公司佣金分配的(de)唯一出(chū)口，将会更加聚焦真正的(de)研究价值体现。券商也会更为关注研(yán)究实(shí)力的提升，加(jiā)大研究投入，进一步提(tí)高投(tóu)研能力和销售服务能力，守住市场份额。”

券商中国记者注意到，不少券(quàn)商研究(jiū)所近期正在(zài)转型，大力招兵买(mǎi)马，夯(hāng)实研究实力。

例如，今年上半(bàn)年，申万宏源逆势(shì)大力引进首席经济学(xué)家(jiā)赵伟(wěi)团队，提前布局。

今年8月中旬，兴业(yè)证券研究所原副所长孟杰(jié)加盟东(dōng)方财富，担任东方财富证券研究所所长。据了解，孟杰将(jiāng)推动(dòng)研究所“2.0启航”，他提出的研究所发展目标是，东方财富(fù)依托科技赋能(néng)，研(yán)究和挖掘(jué)体现新质生产力的上市公司，打造具有东方财富特色的(de)卖方研(yán)究所。

长江证(zhèng)券在半年(nián)报中表示，监管层面(miàn)《公(gōng)开募集证券投资基金证券交(jiāo)易费用管理规(guī)定》于7月1日起正式(shì)执行，预计短期对佣金收入规模和结构产生一定影(yǐng)响(xiǎng)，但中长期促进研究业务(wù)回(huí)归本源。2024年下半年，伴随着公募佣金改革以及(jí)其他资本市场改革措施(shī)，证券研究业(yè)务正逐步从规模扩张迈向高质量发展阶段。

校对：廖胜超

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