美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

来源：华尔街见闻

知名空头警告，若经济(jì)走弱、降息未超预期，股指在(zài)未来(lái)6-12个月(yuè)的回报将极其(qí)有限。本周五即将公布(bù)的非农数据很(hěn)关键，或将影响美联(lián)储(chǔ)降息25bp还是50bp。

华尔街知名(míng)空头(tóu)——摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson发(fā)声警告，除非美联储降息超出市场预期(qī)，否则股市投资(zī)者将会(huì)很失望。

Wilson曾在7月9日(rì)准确预测标普“极有(yǒu)可能(néng)”面临10%的回调。7月下(xià)旬至8月初美股整体下行，甚至还经历了8月5日的“黑色星期一”。在Wilson看来，对美国经济(jì)“硬着(zhe)陆”的担忧是这轮下跌的关键原因(yīn)。随着(zhe)美国经(jīng)济数据陆续公布，市场逐渐开始(shǐ)定价经济“软着陆”，目前多个股(gǔ)指也已反(fǎn)弹至历史高位。

然而(ér)，Wilson指出，债(zhài)市(shì)、日元(yuán)和(hé)大宗(zōng)商品市场的(de)走势仍持续显示出对美国经济的担忧，股市方面(miàn)，如周期性股票与(yǔ)防御性股票，也几乎未见反弹。

Wilson警告称(chēng)，除非美联储降(jiàng)息(xī)幅度超(chāo)预期、经(jīng)济(jì)走强或引入额外政策刺(cì)激，否(fǒu)则股指在未来6-12个月的回报将极其有限(xiàn)，投资者应继续选择优质股票。

在Wilson看来(lái)，9月6日即将发布的非农数据将是评估美联储(chǔ)降息幅度的关键。如果(guǒ)就业数(shù)据强(qiáng)于预期且失业(yè)率降低，市场可能会更有信心地认为经济增长风险(xiǎn)已消退，股(gǔ)市估(gū)值可能保持高位，并推动(dòng)滞后资(zī)产(chǎn)市场的回升。相(xiāng)反，若报告疲软且(qiě)失业率进一步上升，可能会(huì)重燃经济增长担忧，并(bìng)对股(gǔ)市估值(zhí)施加压力。

摩根士丹利经(jīng)济(jì)学家预计非农就业人数将达到18.5万人高于市场预期，预计(jì)失业率为4.2%。当前，市场普遍(biàn)预(yù)期新增(zēng)就业人数为16.5万人，相比上月的11.4万显著回升，预计失业率将从4.3%小(xiǎo)幅下降至4.2%。

美国劳动部将发布的非农数据将是9月美联储决议前最后(hòu)一次重(zhòng)磅就业数据，将影响美联储9月降息的关键判断——降息25点或50点。

芝商所FedWatch Tool显示(shì)，9月降息25个基点的可能(néng)性为(wèi)69%，降(jiàng)息50个基点的可能(néng)性为31%。另(lìng)外，此前债(zhài)券交易员预期今年总计将有约(yuē)100个基点的降息，意味着美联储可能在接下来的政策会议上宣布降息(xī)，包括(kuò)一次50个基点的大幅降(jiàng)息(xī)。

Wilson指出，目前市场已在(zài)定价美国经济“软着陆”，标普500指数的市盈率已经达到21倍。在“软着陆”的情况下，股指在6-12个月内的上涨(zhǎng)空间有限。而在“硬着(zhe)陆”的情(qíng)况下，由于(yú)标普500指数估值远高于平均(jūn)水平，股指存在显著下行风险。目前，股市投资者将非常依赖即将公布的(de)劳动报告。

Wilson表示，彭(péng)博经济意外指数尚未扭转自4月以(yǐ)来的下行趋势，周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的表现仍处于下降趋势(shì)。他们认为，这支持了这样一个观点：在没有更多经济(jì)增长改(gǎi)善证据之前，投资组(zǔ)合中倾向于优质(zhì)防御(yù)性股票(piào)是(shì)有(yǒu)意义的。

对于过去一年炙手可(kě)热的AI股，Wilson表(biǎo)示，虽然经历(lì)了显著(zhù)回调，但(dàn)也并不意味着(zhe)这个主(zhǔ)题已经结束，只是说投(tóu)资(zī)者存在寻找新主题的机会。Wilson并不赞同投资者转向(xiàng)小盘股或其他便宜(yí)的周(zhōu)期性股票。这些(xiē)领域通常(cháng)表现不佳，除非美国劳动数据(jù)大幅超(chāo)出预期，并且美联储(chǔ)决(jué)定降(jiàng)息市场定价的200基点。

值得注意的是，债券市场在某种程度上已经为美联储完成了降(jiàng)息，过去10个月中(zhōng)长(zhǎng)期利率下降了100个基点(diǎn)以上。

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责任编辑(jí)：郭(guō)明煜

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