光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜(yè)LME上涨(zhǎng)1.48%至9539美元(yuán)/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观(guān)方面，美国上周首次申请失业救济人数意外下降至(zhì)21.9万人，为四(sì)个月新低(dī)。但美国成屋(wū)销售创去年10月以来新低，房(fáng)价再新高，库存(cún)继(jì)续涨(zhǎng)。经济和就业数据劈叉，但随着美联储9月议(yì)息会(huì)议上超(chāo)预期降息50个基(jī)点(diǎn)，市场对美软着陆预期有所增强，风险偏好回升，美(měi)股继续走高，铜也保持反(fǎn)弹走(zǒu)势。基本面方面(miàn)，近(jìn)期下游补库(kù)意愿使得(dé)社会库(kù)存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水(shuǐ)下也再担心绝(jué)对(duì)价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着(zhe)陆预期有利，金融市场也给(gěi)予了正向反馈，美(měi)股、黄金和铜均(jūn)保持(chí)偏强(qiáng)走势，加之基本面正趋于好(hǎo)转（LME开始去(qù)库、国(guó)内社库加速去库）下，下(xià)行驱动并(bìng)不显著，建议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采购。

　　镍&不锈(xiù)钢：

　　隔(gé)夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内(nèi) SHFE 仓单增加547吨(dūn)至21024吨。升(shēng)贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元(yuán)/吨。不锈(xiù)钢(gāng)方面，库存端，本周全国89仓(cāng)库存总量(liàng)周环比增加(jiā)0.68%至103万吨(dūn)；供(gōng)应(yīng)端，不锈(xiù)钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫(liú)酸(suān)镍方面，原材料偏(piān)强，然需求疲软成为拖累。基(jī)本面疲软，短(duǎn)期关注海外宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜(yè)AO2410收于4056元/吨(dūn)，涨幅0.7%，持仓减产3754手至(zhì)13.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于(yú)20080元/吨，涨幅(fú)0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧(yǎng)化铝价格涨(zhǎng)至3993元/吨。铝锭现货升水光大期货：9月20日有色金属日报转为(wèi)贴水50元(yuán)/吨，佛山A00报价涨(zhǎng)至19700元(yuán)/吨，对无锡(xī)A00贴水130元/吨，下游(yóu)铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝(lǚ)杆(gān)1A60加工费持稳，6/8系加(jiā)工费上调33元/吨(dūn)。美联储超(chāo)预期降息(xī)带动盘面(miàn)重归20000大关，铝锭去库节(jié)奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显，暂(zàn)无超预期征光大期货：9月20日有色金属日报兆。近期氧化铝成(chéng)本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影(yǐng)响仍在，短期宏观影响仍将主导市场情绪和铝(lǚ)价(jià)走向，建议短(duǎn)线逢低做多，谨慎过分追(zhuī)高。

　　锡：

　　沪(hù)锡(xī)主力涨1.14%，报259080元/吨，锡期(qī)货仓单8350吨(dūn)，较(jiào)前一日减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差(chà)方面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消(xiāo)费逐步好转，而国内供应因冶(yě)炼减产走低(dī)，短期锡基(jī)本面小幅短(duǎn)缺。国内锡库存继续回落，而(ér)海外LME锡低库存持续，后续锡可能进入强现实(shí)阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月差正套。

　　锌(xīn)：

　　截至本周(zhōu)四（9月19日），SMM七地锌锭库存总量(liàng)为11.45万吨，较9月(yuè)9日减(jiǎn)少0.31万吨，较9月 12日增(zēng)加0.11万吨(dūn)。沪锌(xīn)主力涨0.61%，报24090元(yuán)/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日(rì)增加73吨(dūn)。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上(shàng)海0#锌对2410合(hé)约升水(shuǐ)140元/吨，对均价贴水(shuǐ)0-5元(yuán)/吨；广东(dōng)0#锌(xīn)对沪锌2411合约升水230-285元/吨，粤市较(jiào)沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌(xīn)2410合约升水120-140元/吨(dūn)，津市较沪市贴水10元/吨(dūn)。价(jià)差方面，10-11价差(chà)+165元/吨(dūn)，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中表现在短(duǎn)期(qī)国内锌供应(yīng)减产将导致锌库存(cún)持续走低，长期则因海外以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素(sù)端预期趋于过(guò)剩。但考虑(lǜ)到(dào)近(jìn)几年内外矿山(shān)投(tóu)产进度均不及市(shì)场(chǎng)预期，需要有确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供(gōng)需矛盾无法解决的背景(jǐng)下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下行空间有限(xiàn)，内外反(fǎn)套机会仍可关注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于(yú)9680元/吨，日内涨幅0.52%，持(chí)仓增(zēng)仓(cāng)2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参(cān)考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价(jià)格区间回升至10850-12100元/吨(dūn)，#421价格区间回落至11800-12800元/吨。最(zuì)低交割(gē)品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降息余温下盘面空(kōng)头开始谨慎离场，基本面弱势拖(tuō)累下反弹空间均较为有限。目前硅厂目前减产实际(jì)影响有限，需求亮点不(bù)多、行业(yè)库存压力难解、宏微(wēi)分化后硅价或(huò)延续震(zhèn)荡调整，关(guān)注基差(chà)收窄机会。

　　碳酸锂：

　　昨(zuó)日碳酸锂期货2411合(hé)约涨0.07%至75700元/吨。现货价格方面，电池(chí)级碳酸锂平均下跌250元(yuán)/吨(dūn)至7.41万(wàn)元/吨，工(gōng)业(yè)级(jí)碳酸锂平(píng)均价下(xià)跌(diē)250元/吨至6.99万元(yuán)/吨，电池(chí)级氢氧化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元/吨。仓单方面，昨日(rì)仓单减少137吨至41897吨。供应端，周(zhōu)度产量虽环比仍然呈现小幅(fú)增加，但目前进(jìn)口已有放缓，资源端已(yǐ)有(yǒu)减产消息。需(xū)求端，9月磷酸铁锂排产环比(bǐ)有增(zēng)，三元(yuán)材料环比小幅下降；下游库存(cún)逐渐消化，关注客供比例，若出现下降，则(zé)市场活跃度增加或将利多于价格反弹，但(dàn)就目(mù)前来看，仍然维持较高占比。资(zī)源端(duān)已有停(tíng)减产动作，短期或(huò)表(biǎo)现宽幅震荡(dàng)运行，但目前的减产(chǎn)并无(wú)法引发(fā)供需格局(jú)的扭转，中长期对价格仍偏悲观。

责任编辑：李铁民

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